雖然 NFT（非同質(zhì)化代幣）早在 2018 年初就出現(xiàn)了，但是它最開始只在小圈子（數(shù)字貨幣愛好者）里流行，用例也很小眾（數(shù)字貓咪收藏品）。3 年后，我們看到藝術(shù)家、設(shè)計師、游戲開發(fā)者、音樂家和作家都開始使用 NFT 技術(shù)。

這是因為 NFT 和比特幣和 DeFi 一樣都是一場金融、社會、政治運動。NFT 可以將數(shù)字內(nèi)容的所有權(quán)和來源數(shù)字化，讓人們可以向遍布全球的創(chuàng)作者購買內(nèi)容，實現(xiàn)幾近即時的價值傳遞。這場運動主要由來自難以直接將工作產(chǎn)出變現(xiàn)的行業(yè)和地區(qū)的人推動。

盡管如此，NFT 技術(shù)還遠遠未到實現(xiàn)主流采用的階段，仍有巨大潛力沒有釋放出來。NFT 采用的第一階段是實現(xiàn)鏈上和鏈下媒體資產(chǎn)的代幣化，第二階段是通過 DeFi 協(xié)議將這類資產(chǎn)金融化，來提升它們的價值主張并實現(xiàn)新的用例。

在本文中，我將討論 DeFi 協(xié)議為何有利于 NFT，介紹利用 NFT 的金融用例，并探索 NFT 資產(chǎn)的前景。

DeFi 是 NFT 的助推器

利用 DeFi 協(xié)議實現(xiàn) NFT 金融化將解決 NFT 面對的很多問題，具體如下：

可及性

由于每個 NFT 從定義上來說都是獨一無二的，買家需要具備特定資產(chǎn)的專業(yè)知識，以便做出明智的買入或賣出決策。此外，這類資產(chǎn)的稀缺性會推動資產(chǎn)價格飆升，超出散戶的購買能力。正是這兩點因素提高了新買家進入 NFT 市場的門檻，并阻礙 NFT 的價值累積。由于 NFT 的價值中有一部分源自其底層社區(qū)，限制長尾部分的買家進入市場增加了 NFT 滲透到整個網(wǎng)絡(luò)的難度。DeFi 協(xié)議會降低參與 NFT 市場所需的資金和知識，吸引更多散戶涌入。

流動性

圍繞一個特定 NFT 形成的買賣方流動性市場具有更好的價格發(fā)現(xiàn)能力，因為這能提高 NFT 在二級市場的交易速度（即，交易量越多，就能更好地感知 NFT 的公平市價 ）。這樣一來，賣方就能更好地將其工作產(chǎn)出變現(xiàn)，讓新手買方更容易進入新市場，因為他們可以輕而易舉地退出投資。

實用性

雖然所有權(quán)和來源是免許可型密碼學(xué)網(wǎng)絡(luò)賦予 NFT 的兩個重要屬性，但是其價值主張并未完全引起散戶買家的共鳴。DeFi 協(xié)議可以增強 NFT 的實用性（如現(xiàn)金流、內(nèi)容和體驗），吸引主流用戶擁有 NFT。

DeFi 與 NFT 的協(xié)同

DeFi 和 NFT 之間良好協(xié)同的用例有很多：

抵押品

自 20 世紀 80 年代以來，銀行就開始推出傳統(tǒng)藝術(shù)品的抵押貸款業(yè)務(wù)，而且規(guī)模龐大。據(jù)德勤估計，全球藝術(shù)品抵押貸款額在 2019 年高達210 至 240 億美元。

NFT 也可以用來提供數(shù)字藝術(shù)品、收藏品、虛擬土地和其它內(nèi)容的無追索權(quán)貸款（譯者注：債權(quán)的安全性來自債務(wù)方提供的擔(dān)保品。若違約債權(quán)人可獲得擔(dān)保品，但無論其價值如何，均不可進一步追索，因此是 “無追索權(quán)的”）。Rocket 在 2020 年初就進行了這方面的實驗。NFTfi* 正在構(gòu)建以太坊上的雙邊市場。NFT 依然處于早期發(fā)展階段，但是其貸款額迄今為止約為 250 萬美元。

在借貸協(xié)議中接受 NFT 作為抵押品既能增加 NFT 的實用性，又能增加借貸協(xié)議的經(jīng)濟活動。這是雙贏的。

一個重要的相關(guān)部分是定價，這對于 NFT 來說是一個較為寬泛的問題，但是把它放到金融背景下來看顯得尤為重要。在二級市場交易量不足的情況下，尤其是在清算期間，我們可能需要對 NFT 的價值進行評估。在傳統(tǒng)藝術(shù)品和收藏品市場中，估價是很常見的。估價方不是持有執(zhí)照的鑒定師，就是典當行之類的非正式平臺。Upshot 更像是后者，通過經(jīng)濟激勵的方式廣泛收集參與者的估價，從而對 NFT 進行定價。

眾籌

ICO 是以太坊上首個殺手級應(yīng)用，因為以太坊是理想的全球資本形成和分配平臺。這一用例也適用于 NFT。來自全球各地的用戶可以投資處于不同生命周期階段的創(chuàng)意作品，從而推動數(shù)字世界的文藝復(fù)興，并為各類內(nèi)容創(chuàng)作者提供新的商業(yè)模型。

例如，Emily Segal 為其下一部小說眾籌了大約 5 萬美元（25 ETH），并以 $NOVEL 代幣的形式出讓了這部作品 70% 的所有權(quán)（每個 $NOVEL 代幣代表該小說 NFT 的一部分所有權(quán)）。如果這個 NFT 在二級市場上以更高的價格出售，104 個 $NOVEL 代幣持有者就能夠按比例分得利潤，以及其它好處，例如，出現(xiàn)在這部小說的致謝中。

-來源：Mirror-

書面內(nèi)容的所有權(quán)數(shù)字化也為出版商提供了一種新的商業(yè)模式。例如，一篇紐約時報專欄文章的 NFT 最近以 56 萬美元的價格出售，這有可能遠遠超出紐約時報利用這篇文章賺取的廣告收入。

合伙制企業(yè)

在傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域，合伙制企業(yè)由其成員所有，成員通常需要出資才能加入。去中心化自治組織（DAO）就是密碼學(xué)貨幣行業(yè)的合伙制企業(yè)，已經(jīng)成為管理 DeFi 協(xié)議的標準方式。DAO 對于 NFT 來說會顯得更加重要，因為圍繞 NFT 創(chuàng)建的資產(chǎn)和社區(qū)將增加一個數(shù)量級。

“收藏家合伙制企業(yè)” 已成為一種趨勢，因為它能讓個人組成團體來投資 NFT，從而打破投資成本過高的壁壘。2019 年底，DAOSaka 就對此進行了實驗，現(xiàn)如今 FlamingoDAO 也在進行嘗試。這兩個項目都從個人那里聚集資金，共同決定購買或出售哪些 NFT。收藏家合伙制企業(yè)都是自發(fā)形成，然后有組織地發(fā)展起來；例如，PleasrDAO 最開始時集資購買了一個 NFT，之后又擴大范圍，以550 萬美元購買了 Edward Snowden 的 NFT。在這兩個例子中，DAO 戰(zhàn)勝了富有的個人買家，贏得了拍賣。

經(jīng)濟歸屬

公開的來源記錄讓以前無法或難以實現(xiàn)的用例成為可能，例如，在二級市場上出售的藝術(shù)品或其它資產(chǎn)的版稅。

Rarible*、SuperRare 和 Zora 在版稅實現(xiàn)上提供不同的功能和互操作性。Mirror 在應(yīng)用層面上實現(xiàn)了版稅，并提供 “splits（分拆）” 功能，讓作家可以將出售作品所得收入分配給其他人。

版稅也可應(yīng)用于除數(shù)字藝術(shù)品和音樂之外的內(nèi)容。例如，TikTok 上的 “renegade” 舞 讓Charli D’Amelio 一夜成名。Charli（目前已有超過1.12 億關(guān)注者）和 TikTok 賺得盆滿缽滿，然而這支舞的原創(chuàng)作者 14 歲的 Jalaiah 卻默默無聞。NFT 恰好可以解決這一問題，它可以將這類內(nèi)容代幣化，將內(nèi)容變現(xiàn)所得歸屬于原創(chuàng)者。未來，運動員、舞者、攝影師和其他創(chuàng)作者會直接將他們的內(nèi)容鑄造成 NFT，然后享受其內(nèi)容所帶來的贊譽和經(jīng)濟收益。

經(jīng)濟歸屬也可以通過編程的方式分配給不同的 NFT 所有者。最近，Planck 通過將一項科學(xué)研究的成果鑄造成 NFT，對這一概念進行了實驗。此外，Planck 將實現(xiàn)名為 “SplitStream” 的功能，可以直接將一個 NFT 的未來銷售額的一部分分配給其它 NFT。

-來源：Matt Stephenson-

“SplitStream” 功能旨在通過創(chuàng)建一個文獻引用圖譜和面向 NFT 所有者的級聯(lián)收入流來激勵學(xué)術(shù)研究并為其提供資金。

交易

實現(xiàn) NFT 之間的交易很重要，因為這會開辟更多潛在交易對，從而促進流動性和價格發(fā)現(xiàn)，但是由于 NFT 天生缺乏流動性，要實現(xiàn)這點很難。

基于訂單簿的 0x 協(xié)議率先在 2019 年通過 ZEIP-28 解決了這一問題，向用戶開放了 NFT 對交易功能。也就是說，買家可以使用一個 NFT 來購買協(xié)議支持的另一個 NFT，但是買家必須指定想要購買的 NFT。之后，0x 又推出了基于屬性的訂單功能，讓買家可以創(chuàng)建訂單來購買滿足一組特定屬性的資產(chǎn)。這一功能實際上是基于特定屬性將原本分散化的各類 NFT 流動性集中起來。

其它解決方案試圖將同質(zhì)化 ERC20 代幣作為中間方來促成交易。為了實現(xiàn) NFT 對交易，NFT20 為每類 NFT 鑄造了 ERC 20 代幣，并根據(jù)類型將這些 ERC 20 代幣集中起來，然后通過恒定函數(shù)做市商（CFMM）讓這些 ERC 20 代幣可以利用相同的記賬單位跨越不同的交易池交易。

例如，如果有一個 MASK20/ETH 交易池和一個 MCAT20/ETH 交易池，用戶能夠在 Uniswap 上即時使用 MASK 買入 MCAT。這個解決方案尤其適用于收藏品，因為收藏品中只有少量高價值資產(chǎn)，絕大多數(shù)都是有明確底價的低價值資產(chǎn)。

另外，由于以太坊交易的原子性和 DeFi 協(xié)議的可組合性，開發(fā)者可以在一筆交易中將多個中間代幣和流動性池連接起來，從而實現(xiàn)各類 NFT 之間的交易。

部分所有權(quán)

部分所有權(quán)是一種可以有效實現(xiàn)資產(chǎn)訪問民主化的方式，一直以來都應(yīng)用于度假房產(chǎn)之類的高價值資產(chǎn)。Otis 將這種方式應(yīng)用到了傳統(tǒng)藝術(shù)品和收藏品上，即，購買這類資產(chǎn)，將它們存儲在金庫中，并發(fā)行代表這些資產(chǎn)的所有權(quán)的股票。

NIFTEX* 則將部分所有權(quán)概念引入了 NFT 領(lǐng)域，讓某個 NFT 的所有者可以將這個 NFT 存儲在智能合約內(nèi)，并發(fā)行代表該資產(chǎn)的 “碎片（ERC 20 代幣）”。集齊所有 “碎片” 或一次性買斷即可獲得該 NFT 的完整所有權(quán)。

一組資產(chǎn)的所有權(quán)也可以進行分割。例如，Metakovan 發(fā)行的 B.20 token 就包含了 28 種資產(chǎn)，從Beeple 的密碼學(xué)藝術(shù)品到 Cryptovoxel、Decentraland 和 Somnium Space 里的虛擬土地等。

指數(shù)基金

過去十年來，在傳統(tǒng)金融市場，基于指數(shù)的投資大受歡迎，因為它提供了一種透明且低成本的方式來實現(xiàn)跨越多個市場的多元化建倉。

同樣地，聚焦于 NFT 的指數(shù)基金可以讓投資者買入某一類 NFT，無需對某個 NFT 進行評估。

NFTX 正是專門針對密碼學(xué)收藏品（如，Cryptopunk）的指數(shù)基金。每支基金都由一個 NFT 背書，例如，PUNK-ZOMBIE ERC20 的持有者隨時都能從池中贖回一幅僵尸風(fēng)密碼學(xué)朋克畫。

聚集于 NFT 的指數(shù)基金還通過挖掘用戶需求和促進交易活動來改善標的 NFT 的流動性和價格發(fā)現(xiàn)。

租賃

有時，人們想要租賃而非購買藝術(shù)品。這一現(xiàn)象在藝術(shù)界已經(jīng)盛行了數(shù)十年。例如，現(xiàn)代藝術(shù)博物館自 1957 年起就開始經(jīng)營藝術(shù)品租賃業(yè)務(wù)。藝術(shù)家和收藏家有了新的收入來源，承租方則能以極低的價格短暫擁有某個藝術(shù)品。

-來源：1980 年 3 月 15 日的《渥太華日報》-

租賃模式也可應(yīng)用于藝術(shù)品和 NFT。目前，ReNFT 正在構(gòu)建一個點對點的 NFT 租賃市場。就像密碼學(xué)行業(yè)中的大多數(shù) DeFi 協(xié)議那樣，ReNFT 目前同樣采用超額質(zhì)押方案，即，承租方必須質(zhì)押與所租 NFT 的市場價值相等的密碼學(xué)資產(chǎn)，并額外支付租賃費。不過，EIP-2615 提案已經(jīng)從協(xié)議層面上進行了改進，引入了本身具有租賃功能的 ERC 2615 代幣，從而免去質(zhì)押之需。

游戲項目 Yield Guild Games 則采用了略有不同的租賃模式，即，向新玩家出租 Axie，換取他們在游戲過程中獲得的一部分 SLP 代幣獎勵。實際上，玩家是在用自己未來收入的一部分租賃 Axie。

合成

合成資產(chǎn)是一種模擬其它金融工具的金融工具。雖然大多數(shù) NFT 并非傳統(tǒng)意義上的金融工具，但是這一概念依然可以用來增強這些 NFT 的流動性，并降低其市場準入門檻。

在多個區(qū)塊鏈上鑄造 NFT 的問題之一是，增加購買 NFT 的難度。另外，可能有一群買家只想推測某個 NFT 的價格，而不想真正擁有它。對于這些用戶來說，他們可以提供某個 NFT 的合成價格敞口。例如，他們可以使用價格輸入機制來向以太坊用戶提供 Flow 上的 NBA Topshot 資產(chǎn)的價格敞口。

盡管如此，一些 NFT，例如 Uniswap V3 LP 份額，確實是金融工具。從這個角度來看，我們可以合并多個 LP 份額來復(fù)制各種衍生品的收益結(jié)構(gòu)。

NFT 的前景

未來，我們將看到更多獨特、復(fù)雜且相互聯(lián)系的密碼學(xué)媒介，利用多種 DeFi 協(xié)議來實現(xiàn)傳統(tǒng)金融行業(yè)所無法實現(xiàn)的價值主張和用例。可實現(xiàn)的設(shè)計模型包括但不限于：

打包 ：Index Coop* 創(chuàng)建了來自 NFTX 的 AXIE、MASK 和 PUNK 指數(shù)基金（因為它們都已經(jīng)是 ERC 20 代幣）的等權(quán)重指數(shù)，讓散戶可以輕而易舉地買到各種 NFT。

切割 + 打包：分別將一個 Axie、Catalog 唱片、Cryptopunk 和 Sandbox* 土地 “切割” 開來，鑄造成 100 個 ERC 20 代幣。將上述每種資產(chǎn)的 25 個 ERC 20 代幣一起存入 Charged Particles，鑄成一個代表一籃子碎片化資產(chǎn)的 NFT。

組合：我們可以將多個 NFT 組合在一起，或者將額外的實用性和價值附加到現(xiàn)有 NFT 上。AlchemyNFT 的AutographNFT 就屬于后者，提供利用數(shù)字簽名簽署現(xiàn)有的 NFT 的功能。Punkbodies 則采用前者的思路，讓用戶可以將 Wrapped CryptoPunk（一個 ERC 721 代幣）與 PunkBody（另一個 ERC 721 代幣）組合起來，創(chuàng)建一個可以下載或鑄造 Punkster（朋克小人）。鑄造 Punkster NFT 會鎖定原來的 ERC 721 代幣，用戶可以將這個 NFT 銷毀，從而釋放原來的 ERC 721 代幣。組合型 NFT 繼承了原有代幣的來源和實用性，同時提供了額外的功能或?qū)嵱眯浴?/p>

-來源：Bankless-

在未來幾年，我們將看到大量基于這些概念的實驗。萬分期待開發(fā)者、創(chuàng)作者和社區(qū)能夠攜手將它們一一落地。

如果你也在構(gòu)建融合 DeFi 和 NFT 的項目，請聯(lián)系我們！

ONE

https://medium.com/1kxnetwork/fungible-non-fungibles-the-financialization-of-nfts-32565adf454a

作者:Dmitriy Berenzon

翻譯&校對：閔敏&阿劍

（來源：以太坊愛好者）

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