NFT從2021年真真正正暴發(fā)到現(xiàn)在已經(jīng)有一年多時(shí)長(zhǎng)。據(jù)NFTGO統(tǒng)計(jì)分析，NFT市值在2022年3月時(shí)做到巔峰，市值達(dá)到368億美金。接著市場(chǎng)市場(chǎng)行情制冷，NFT的交易量和市值逐漸慢慢收攏。從一開始的好奇、爆紅，逐漸趨向市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化，NFT和DeFi緊密結(jié)合的產(chǎn)品也應(yīng)時(shí)而生。依次出現(xiàn)了許多NFT借款、NFT匯聚器、NFT衍生產(chǎn)品等服務(wù)平臺(tái)，將DeFilego再一次反映在NFT上。但是這種產(chǎn)品的發(fā)生，是真真正正切合了市場(chǎng)的要求，或是一個(gè)沒什么市場(chǎng)參與性可談的謬論呢？本文將深層討論NFT-fi是否是一個(gè)好的發(fā)展前景，是否會(huì)獲得市場(chǎng)的親睞。

圖一：NFT市值與交易量

材料由來(lái)：nftgo.com

截止時(shí)間：2022年6月1日

現(xiàn)階段市場(chǎng)上已出現(xiàn)了諸多NFT流通性解決方法和NFT結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品：

1. NFT使用權(quán)泛娛樂化，根據(jù)切分高價(jià)值NFT財(cái)產(chǎn)的占有權(quán)，發(fā)售ERC20等單一化token，比如Fractional.art、NFTX等新項(xiàng)目。

2. NFT借款市場(chǎng)，持有人在沒有賣出NFT的情況下，能通過(guò)質(zhì)押NFT財(cái)產(chǎn)借出去短期內(nèi)需要資產(chǎn)，比較大的是BendDAO、NFTfi以及Drops DAO。

3. NFT租用，持有人根據(jù)租賃NFT財(cái)產(chǎn)給有要求的客戶，以獲得盈利，比如Double、reNFT等。

4. NFT匯聚器，匯聚好幾個(gè)NFT交易中心的交易數(shù)據(jù)，一站式獲得最好NFT成交價(jià)，客戶的NFT流通性和可選擇性提升。比如Gem.xyz

5. NFT衍生產(chǎn)品，包含NFT股指期貨，比如Putty；NFT永續(xù)合約，比如NFTprep。

這種項(xiàng)目是將NFT和DeFi結(jié)合在一起的早期試著。NFT使用權(quán)泛娛樂化和NFT匯聚器可處理NFT流通性較弱及其進(jìn)到門坎過(guò)高的情況，NFT借款市場(chǎng)和NFT租用一樣以處理NFT流通性和資產(chǎn)高效率為主導(dǎo)，而NFT衍生產(chǎn)品則是更為錯(cuò)綜復(fù)雜的結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品，致力于提升資產(chǎn)使用率。但這類新項(xiàng)目實(shí)質(zhì)上還無(wú)法大規(guī)模的發(fā)展趨勢(shì)，是由于在NFT的底層邏輯和發(fā)展空間上仍具有局限性。下邊我們將各自討論一下NFT的真要求與其說(shuō)謬論。

真要求

1. 讓NFT財(cái)產(chǎn)造成更高的財(cái)產(chǎn)高效率，NFT持有人可在資金不足時(shí)將NFT開展質(zhì)押后得到一部分流通性。

2. 處理NFT的流通性缺少難題，NFT持有人可將手中的NFT開展迅速的交易。

謬論

資產(chǎn)高效率確實(shí)逐步提高嗎？

NFT的資產(chǎn)效率問(wèn)題反映在2個(gè)層面，一是客戶買賣NFT時(shí)能建立迅速買和賣，買賣次數(shù)不會(huì)受到其流通性難題的影響；二是客戶擁有的NFT可以迅速獲得流通性，便于將資產(chǎn)用以別的主要用途。單一化貨幣可根據(jù)質(zhì)押貸款、桿杠等形式提升資產(chǎn)使用率，但NFT市場(chǎng)能提升資產(chǎn)利用效率的方法還偏少。將金融業(yè)產(chǎn)品和NFT緊密結(jié)合的方法，可以顯著提高客戶的了解門坎，而現(xiàn)階段大部分NFT游戲玩家仍停留在高拋低吸的環(huán)節(jié)。而且這一部分NFT游戲玩家大多數(shù)并非是NFT借款新項(xiàng)目的目標(biāo)用戶，由于現(xiàn)階段可以適用借款的NFT是具備良好流通性及其具備使用價(jià)值的共識(shí)的藍(lán)籌股NFT。

從全部市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)規(guī)模看來(lái)，現(xiàn)階段絕大多數(shù)客戶仍聚集在實(shí)際操作成本低的二級(jí)市場(chǎng)和匯聚器行業(yè)，臨時(shí)并沒有展示出較大的資產(chǎn)高效率。如下圖二所顯示，NFT匯聚器新項(xiàng)目Genie和Gem的新增加詳細(xì)地址有持續(xù)升高的趨向，而且其每天交易次數(shù)都是呈一個(gè)飆升的環(huán)節(jié)，但其交易量和交易次數(shù)的起伏遭受全部NFT市場(chǎng)市場(chǎng)行情起伏的危害，在資產(chǎn)效果的運(yùn)用上并沒有充分發(fā)揮出最高的工作效率。

圖二：NFT匯聚器的應(yīng)用詳細(xì)地址數(shù)和交易量

圖片出處：Dune @sohwak

下面，我們看看流行借款新項(xiàng)目中的資產(chǎn)使用率。BendDAO是一個(gè)資金池方式的借款市場(chǎng)，藍(lán)籌股NFT持有人將NFT質(zhì)押后可在資金池中借出去一部分ETH。最近市場(chǎng)行情起伏，Bend DAO資金池中ETH儲(chǔ)蓄很多排出，造成ETH供貨降低，可是借出去的ETH基本上維持在1.9萬(wàn)只ETH上下，而MA14 supply為4.6萬(wàn)只，從而可粗略地估計(jì)出Bend DAO的資產(chǎn)使用率為41%上下。

圖三：Bend中ETH利用率

圖片出處：Dune@cgq0123

注：MA14就是指14日挪動(dòng)平均值，MA7就是指7日挪動(dòng)平均值

NFTfi是一個(gè)P2P方式的借款市場(chǎng)，NFTfi的競(jìng)價(jià)、年利率和限期都由資產(chǎn)給予方和NFT質(zhì)押貸款方一同確定，在貨款利率上更具有協(xié)調(diào)能力。月借款訂單數(shù)從2020年5月的21次提升到2022年5月的2000 次，月貸款額度最大做到2752萬(wàn)美金（2022年3月），但這一部分市場(chǎng)份額僅占藍(lán)籌股NFT市值的1%（藍(lán)籌股NFT市值數(shù)據(jù)信息采用NSN-BlUECHIP 10中的市值）。

圖四：NFTfi的月借款訂單數(shù)和按揭貸款量

圖片出處：Dune@gideontay

JPEG'd一樣都是一個(gè)P2P方式的借貸合同，現(xiàn)階段僅為Cryptopunks、EtherRocks、BAYC和MAYC給予質(zhì)押借款。質(zhì)押NFT后可以從水池中得到協(xié)議書給予的PUSD穩(wěn)定幣，在借款上面有32%的資產(chǎn)使用率限制。

別的NFT衍生產(chǎn)品服務(wù)平臺(tái)現(xiàn)階段還沒有成熟穩(wěn)重的產(chǎn)品，仍處在初期環(huán)節(jié)，暫沒法深入分析其資產(chǎn)高效率。能夠預(yù)料的是衍生產(chǎn)品類的學(xué)習(xí)培訓(xùn)門坎更高一些，自身是為股票投資風(fēng)險(xiǎn)更高的技術(shù)專業(yè)買賣人員而制定的產(chǎn)品，在現(xiàn)階段的NFT市場(chǎng)難以得到發(fā)展空間。

資產(chǎn)定價(jià)與結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)性

NFT資產(chǎn)定價(jià)已是一個(gè)陳詞濫調(diào)的問(wèn)題了，因?yàn)槠鋬r(jià)位的起伏會(huì)給NFT借款或衍生產(chǎn)品產(chǎn)生結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)性。在最近NFT價(jià)錢下挫的環(huán)節(jié)，BendDAO就進(jìn)行了多筆結(jié)算競(jìng)拍。

盡管現(xiàn)階段大部分借貸合同都采用了超量質(zhì)押的方法，可是在面對(duì)極端化價(jià)格調(diào)整時(shí)，會(huì)出現(xiàn)很多NFT被結(jié)算掛在買賣市場(chǎng)，加上NFT的流通性難題，可能會(huì)致使焦慮后廉價(jià)售賣，進(jìn)而螺旋式降低，最終服務(wù)平臺(tái)發(fā)生壞賬損失。

NFT資產(chǎn)定價(jià)可能會(huì)遭受許多領(lǐng)域的危害，也易于被控制。如某好多個(gè)大戶人家協(xié)同故意拉升地板價(jià)后有意結(jié)算，或者是某一NFT被黑客入侵造成價(jià)錢下挫，或者是發(fā)生區(qū)塊鏈智能合約系統(tǒng)漏洞等。此外，NFT標(biāo)價(jià)還會(huì)繼續(xù)遭受許多無(wú)形中要素的干擾，若有知名人物忽然購(gòu)買了某一NFT，該NFT發(fā)布了新空投物資方案等。

因?yàn)榻栀J方?jīng)]法真真正正可能NFT的內(nèi)在價(jià)值，在借款或是杠桿炒股的前提下非常容易遭受結(jié)算。那也是現(xiàn)階段NFT借款和衍生產(chǎn)品無(wú)法大規(guī)模的運(yùn)用的原因之一，擁有藍(lán)籌股NFT的客戶擔(dān)憂會(huì)產(chǎn)生這種狀況造成資產(chǎn)損失，從而不愿將自身的NFT開展質(zhì)押。

藍(lán)籌股NFT持有人是不是確實(shí)必須NFT借款？

現(xiàn)階段NFT借款市場(chǎng)都將藍(lán)籌股NFT做為總體目標(biāo)，但大部分藍(lán)籌股NFT客戶的借款要求不太高。一是擁有藍(lán)籌股NFT的客戶更為在乎該NFT是屬于自己，如同真真正正有錢的人不容易把自己的油畫做為質(zhì)押借款。二是質(zhì)押借款以后的風(fēng)險(xiǎn)是不明的，藍(lán)籌股NFT客戶可能考量風(fēng)險(xiǎn)和收益。三是借款NFT必須一定的了解門坎，并非所有客戶都可以懂在其中基本原理。

大家何不對(duì)比一下各種NFT借款新項(xiàng)目中的應(yīng)用總數(shù)。截至6月15日，NFT市場(chǎng)的持有人數(shù)量約為240數(shù)萬(wàn)人，在其中擁有藍(lán)籌股NFT的總數(shù)為27833人（數(shù)據(jù)信息來(lái)源于NFTGO，只需擁有一個(gè)藍(lán)籌股NFT就測(cè)算以內(nèi)），在Bend DAO上，貸款人有771人；在NFTfi中，貸款人有1038人；Arcade的貸款人為51人。由于都務(wù)必開展質(zhì)押后才可以貸款，因此我們可以覺得這種平均為擁有藍(lán)籌股NFT的客戶。因此能夠發(fā)覺，現(xiàn)階段大部分藍(lán)籌股NFT持有者都未進(jìn)到NFT借款市場(chǎng)。

圖五：Bend的ETH貸款人和存戶

圖片出處：Dune@cgq0123

征募NFT持有人萬(wàn)變不離其宗，能不能吸引真實(shí)的保留客戶？

借款或衍生產(chǎn)品新項(xiàng)目也需要在合同中提升資產(chǎn)流通性，大部分啟動(dòng)時(shí)全是將本身貨幣做為鼓勵(lì)征募NFT持有人和存戶。就如DeFi中的流動(dòng)性挖礦一般，逐漸時(shí)要巨額的APY吸引住諸多投機(jī)商進(jìn)到，一旦巨額APY沒法保持，流通性也會(huì)隨著褪去。用貨幣鼓勵(lì)吸引住客戶可謂是萬(wàn)變不離其宗，盡管最初能夠吸引住很多客戶，但能不能真真正正變成協(xié)議書存留客戶還不可知。

比如Bend DAO，在啟動(dòng)時(shí)，就向存進(jìn)藍(lán)籌股NFT和ETH的客戶空投物資BEND貨幣，而且在貸款利息里將BEND做為補(bǔ)助。而當(dāng)BEND價(jià)錢下挫后，銀行貸款利率降低，服務(wù)平臺(tái)的新用戶增長(zhǎng)速率變緩。

因而這種新項(xiàng)目用巨額APY吸引住客戶僅僅新項(xiàng)目逐漸的第一步，可是要想得到存留客戶，必須在借款體制上進(jìn)一步探尋。健全預(yù)言機(jī)標(biāo)價(jià)難題，結(jié)算難題；開發(fā)設(shè)計(jì)更為靈便的產(chǎn)品，拓展NFT借款的范疇；對(duì)使用者開展風(fēng)險(xiǎn)性引導(dǎo)和減少門坎的學(xué)習(xí)培訓(xùn)，及其提高客戶體驗(yàn)。

匯總

從NFT到NFT-fi，是一個(gè)市場(chǎng)從初期銜接到成熟的一個(gè)過(guò)程，但不可避免的是，這一情況下充斥著懷疑、圈套、難點(diǎn)。在應(yīng)對(duì)真要求時(shí)與此同時(shí)也會(huì)彌漫著謬論的懷疑，現(xiàn)階段的NFT市場(chǎng)就如一個(gè)初出抱被的兒童，還需要持續(xù)的發(fā)展、打磨拋光和煅造。或許NFT-fi是一個(gè)很好的試著，但也有較長(zhǎng)的路必須走，必須在底層邏輯上開展持續(xù)的探尋，進(jìn)而得到市場(chǎng)的認(rèn)同。