小編及編寫：Sally，Olivia丨IOSG Ventures

全文文章標(biāo)題及連接：《IOSG Weekly Brief ｜NFT煉金師：定價Pricing 101 # 134》

tl;dr：

NFT怎樣定價一直是一個有趣的問題。由于定價是一個不可避免的正中間實(shí)際操作，包含著可測算和不能測算的兩部分難題，在一切NFT Fi的應(yīng)用領(lǐng)域下都必須處理。要想將NFT廣泛運(yùn)用到DeFi中，完全激話NFT的流動性，最先我們應(yīng)該對NFT這一資產(chǎn)價值作出盡量真正且能被普遍進(jìn)行的公司估值分辨。

但是NFT因?yàn)橄铝腥齻€方面，無法像傳統(tǒng)式資產(chǎn)一樣被簡易開展評定測算：

1. NFT非單一化特性所造成其內(nèi)部的主觀和非流動性

2. NFT的稀有度相對性模煳，而且稀有度和總需求不完全成正比

3. NFT價格調(diào)整強(qiáng)烈（受精英團(tuán)隊(duì)和政策問題危害常常產(chǎn)生暴拉和狂跌）

而假如定價體制沒法獲得非常好的處理，那樣NFT借款買賣等個人行為往往是因高危而無法獲得銷售市場信賴，從而造成兩個問題：

- 欠缺支撐點(diǎn)買賣池深層的充裕流動性

- 無法搭建NFT方式的多元化金融衍生產(chǎn)品

因?yàn)樘幚磉@一難題，市面上愈來愈多NFT定價服務(wù)平臺和新起方式已經(jīng)不斷涌現(xiàn)。這里我們能簡易將這種定價解決方法分成兩大類:

- 同行業(yè)定價類: 又可劃分為 (a)行為主體評定定價和(b)流動池博奕定價

- 預(yù)言機(jī)定價類：又可劃分為 (a)TWAP定價和(b)鏈下測算定價

Peer同行業(yè)定價

a.Crowds主體評定定價

行為主體評定定價是現(xiàn)階段主觀很強(qiáng)的一種定價方式。以Taker V1為代表的流動性借貸合同，能通過將DAO的利潤與借款人的個人利益緊密結(jié)合，以行為主體評定和網(wǎng)絡(luò)投票管理決策的方式對NFT開展授權(quán)管理區(qū)劃和定價，進(jìn)而在一定程度上對借款人所遭遇的杠桿比率開展減縮。與此同時，這類方法對NFT財(cái)產(chǎn)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)沒有限制，能夠被廣泛運(yùn)用于長尾關(guān)鍵詞和新起NFT收藏品的價錢發(fā)覺。但是這類方法對curator的判斷力依靠比較嚴(yán)重，而且其不能給予自動更新的NFT價錢，總體高效率極低。

Taker V1

Taker是一個NFT財(cái)產(chǎn)的流動性協(xié)議書，關(guān)鍵根據(jù)DAO的方式來為NFT借款給予流動性，適用包含NFT，證劵，生成財(cái)產(chǎn)等以內(nèi)的多樣化的財(cái)產(chǎn)。擁有TKR貨幣后能得到DAO組員資質(zhì)，參加管理決策借貸利率和公平公正定價等設(shè)計(jì)方案。與此同時，擁有TKR也可以根據(jù)質(zhì)押貸款得到超額盈利。

Taker DAO內(nèi)部結(jié)構(gòu)配有好幾個curator DAO(sub-DAO), 每一個sub-DAO能夠自主監(jiān)管自個的授權(quán)管理及白名單上一切NFT的地板價防止貸款人毀約。除此之外，sub-DAO的人員根據(jù)團(tuán)體網(wǎng)絡(luò)投票，確定將已有財(cái)政的資金分配特殊類別的NFT財(cái)產(chǎn)上。例如有一些sub-DAO能夠只關(guān)心Metaverse土地資源類財(cái)產(chǎn)，有一些sub-DAO能夠只關(guān)心pfp藝術(shù)類專業(yè)財(cái)產(chǎn)。

在Taker人群定價的方式下，詳細(xì)的借款步驟如下所示：

1. Taker社區(qū)組員（借款人）向DAO存進(jìn)資產(chǎn)。

2. DAO鍛造DAO貨幣（TKR）以代表組員的股權(quán)

3. Curator（發(fā)起者）對所進(jìn)行的DAO中NFT收藏品開展主觀性定價

4. 貸款人以NFT為質(zhì)押，依據(jù)Curator的評估價格開展借款

5. 貸款人用貸款利息償還借款

6. DAO組員獲得獎賞（依據(jù)貸款利息回報(bào)率）

7. 伴隨著DAO的穩(wěn)步發(fā)展，DAO組員獲chi得的盈利累增

b. Spot流動池博奕

流動池博奕定價體制和defi相近，通常是根據(jù)開朗的抵押憑據(jù)體制，即由流動性服務(wù)提供者依據(jù)自身對價錢的期望開展質(zhì)押貸款，進(jìn)而將NFT的公司估值和流動池里的資產(chǎn)價格開展關(guān)聯(lián)。這也是一種非常大水平上取決于LP主觀性管理決策的定價方法，優(yōu)點(diǎn)則是能夠完成NFT的即時公司估值，將交易價值與現(xiàn)實(shí)使用價值掛勾，釋放出更高的流動性。但其也存有定價體制繁雜，不適感用以對低價值的長尾關(guān)鍵詞NFT開展很多迅速定價等難題。

Abacus

Abacus是一個簡潔明確的NFT公司估值系統(tǒng)軟件，關(guān)鍵運(yùn)用開朗PoS來構(gòu)建一個以流動池為基本的NFT估值模型。Abacus的估值模型分成二種，一種就是我們以上提及的人群定價，另一種就是我們這兒所探討的流動性定價。其流動池里的使用價值換算成ETH就相當(dāng)于是開池NFT的使用價值。在這類體制下，相當(dāng)于制定了一套ETH/NFT的買賣對，能夠像Opensea一樣對NFT價錢開展即時體現(xiàn)。

根據(jù)其流動池定價方式，詳細(xì)的借款步驟如下所示所顯示：

1. 打開水池：

a. NFT非代管，使用者必須在水池上簽字做為憑據(jù)(proof of life)

b. 使用者將得到一個NFT(ERC721)貨幣來代表他的資產(chǎn)并獲得交易費(fèi)

2. 投資者將ETH鎖在池里

a. 確定鎖住的ETH的總數(shù)：假如資金池是2eth，但投資者覺得NFT使用價值2.5eth，投資者可以把0.5eth放進(jìn)資金池，如今資金池使用價值2.5eth。

b. 確定鎖住時長：假如投資者覺得價錢只會到當(dāng)前價開展短暫性滯留，能夠只鎖住2周。反過來，假如投資者對成本價有信心，能夠鎖住更久的時長，進(jìn)而得到更多的是獎賞。

3. NFT使用者打開釋放出來

4. NFT使用者推送借款要求

5. 使用權(quán)被轉(zhuǎn)賣給網(wǎng)絡(luò)貸款平臺

6. 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺查驗(yàn)現(xiàn)貨交易經(jīng)營規(guī)模和確定時長

7. 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺放貸

8. 一旦貸款人未實(shí)行還貸，NFT將被馬上競拍

Oracle預(yù)言機(jī)定價

a.TWAP

預(yù)言機(jī)對NFT開展定價評定的典型性方法是根據(jù)簡單傳統(tǒng)式優(yōu)化算法量化交易策略，在對NFT市場價格和成本價開展加權(quán)平均值測算，進(jìn)而綜合性獲得一個TWAP(Time Weighted Average Price)。舉一個簡單事例，如果我們想測算間隔時間為1個鐘頭的TWAP價錢，就能夠取開始與結(jié)束的合計(jì)價錢P1和P2的誤差，及其開始時間T1和結(jié)束時間T2的誤差，將二者相除，進(jìn)而計(jì)算這1鐘頭里的TWAP。更為人所熟識的TWAP預(yù)言機(jī)包含Chainlink和Uniswap的V2。

事實(shí)上TWAP定價是最容易完成和最高效率的一種形式，只需根據(jù)集成化、抓取和清理NFT平臺交易的價錢數(shù)據(jù)信息，在制定的時間序列分析內(nèi)選擇好幾個價錢取平均值就能夠減少故意操作的有可能，給予一個能被接納的、相對性精確的NFT價錢。

但是TWAP并非一個極致的解決方法，由于在極端化市場環(huán)境下，當(dāng)價錢發(fā)生強(qiáng)烈起伏時，TWAP預(yù)言機(jī)就非常容易受到影響而越來越不準(zhǔn)確。因而TWAP被覺得只適用對銷售市場人氣值比較高，流動性不錯，價錢比較穩(wěn)定的藍(lán)籌股NFT開展定價。

BendDAO

BendDAO是處理NFT流動性難題的借貸合同，貸款人能通過質(zhì)押NFT借出去ETHTX。現(xiàn)階段BendDAO能夠適用包含BAYC、Cryptopunks、Azuki、MAYC、CloneX、World Of Women、Coolcats、CyberKongz和Doodles在里的9種藍(lán)籌股NFT的借款。

BendDAO采用的NFT定價方法便是經(jīng)典的TWAP定價。其根據(jù)和chainlink協(xié)作，啟用多節(jié)點(diǎn)收集所質(zhì)押的NFT在Opensea和LooksRare2個平臺交易的地板價，啟用合同插口將地板價喂到鏈上后測算出相應(yīng)的TWAP，因此過慮掉平臺交易價格調(diào)整的危害。由下面的圖由此可見對cryptopunk這一收藏品，預(yù)言機(jī)給予的地板價和交易量平均價、TWAP是保持一致的。

與BendDAO相近，應(yīng)用TWAP預(yù)言機(jī)開展定價的協(xié)議書還包含JPEG’d, DeFrag, DropsDAO，Pine等。

b. Off-chain computation鏈下測算

根據(jù)AI和深度學(xué)習(xí)的鏈下測算也漸漸變成一種新型的NFT預(yù)言機(jī)定價方法。因?yàn)镹FT的非無偏性，其關(guān)鍵的屬性分類、稀缺特點(diǎn)、歷史時間銷售數(shù)據(jù)等價值信息內(nèi)容能通過數(shù)據(jù)庫溶解作為實(shí)體模型指標(biāo)值。協(xié)議書從而能夠根據(jù)這一系列指標(biāo)值和數(shù)據(jù)完成模型解決，進(jìn)而得出一個相對性靠譜和確切的定價或定價區(qū)段。

這種公司估值方法具有極強(qiáng)的技術(shù)要求，針對長尾關(guān)鍵詞NFT財(cái)產(chǎn)相對性友善，能夠被認(rèn)為是最具有大量運(yùn)用概率的解決方法。但難題取決于這類方式對礦池和數(shù)據(jù)庫規(guī)定比較高，因?yàn)閮?yōu)化算法對外公布大家也無法確定練習(xí)和線性擬合結(jié)論是否有效。而且NFT一旦特性特點(diǎn)產(chǎn)生變化，實(shí)體模型很有可能便會無效，所以必須持續(xù)迭代更新。

Banksea

以Banksea為代表的預(yù)言機(jī)協(xié)議書關(guān)鍵選用 AI 實(shí)體模型來練習(xí) NFT 的數(shù)據(jù)，進(jìn)而對于不一樣NFT財(cái)產(chǎn)形成精確、高效率的預(yù)估價錢。其總體關(guān)鍵由采b層和NFT層的2個模塊組成。

在數(shù)據(jù)采集層上，Banksea會搜集鏈上的NFT買賣和發(fā)布紀(jì)錄實(shí)時計(jì)算出三類價錢：銷售市場地板價、AI地板價和24鐘頭平均價。AI地板價代表是指全部AI公司估值里的最低價位，在市面發(fā)生強(qiáng)烈起伏或遭受預(yù)言機(jī)進(jìn)攻時具有一個風(fēng)險(xiǎn)控制和穩(wěn)控的功效。

在NFT層上，Banksea會根據(jù)獲取NFT的多層次特點(diǎn)，根據(jù)時間序列分析開展AI模型訓(xùn)練，按時形成規(guī)范公司估值和估值范疇2個結(jié)論。除此之外，其會將AI模型計(jì)算得到的估價，與即時成交價開展線性擬合和重歸認(rèn)證，進(jìn)而提升最終結(jié)果并變小偏差區(qū)段。

Banksea根據(jù)AI建模的鏈下定價步驟由此可見如下所示：

1. 外界API查看：監(jiān)管和爬取綜合性NFT數(shù)據(jù)信息，由來包含平臺交易、社交網(wǎng)絡(luò)平臺、公鏈和質(zhì)押服務(wù)平臺等

2. 數(shù)據(jù)信息匯聚：將搜集獲得的NFT數(shù)據(jù)信息開展清理，獲取特點(diǎn)特性，鍵入到AI連接點(diǎn)

3. AI模型：AI連接點(diǎn)群集依據(jù)鍵入的數(shù)據(jù)開展模型訓(xùn)練和布署，測算出預(yù)測分析價錢和風(fēng)險(xiǎn)性成績，并把結(jié)論回到Banksea區(qū)塊鏈智能合約

4. 數(shù)據(jù)信息遞交：鏈上區(qū)塊鏈智能合約除去異常值后，獲取出在合理區(qū)間里的數(shù)據(jù)信息遞交給第三方程序流程

除開Banksea之外，Upshot和NFTBank等也給予根據(jù)AI中更細(xì)分化的機(jī)器學(xué)習(xí)算法(ML)方式對NFT開展精確定價的預(yù)言機(jī)解決方法。除此之外如Defi Kingdom、Axie Infinity等都集成化AI鏈下優(yōu)化算法開展定價的社群專用工具。

匯總 One More Thing

最終，大家能將現(xiàn)階段目前市面上NFT定價兩個方式里的四種實(shí)際解決策略根據(jù)以下幾個維度開展歸納整理：

能夠看見，現(xiàn)階段無論是哪種公司估值方法，都存有一定的優(yōu)缺點(diǎn)。大家期待著在不久的未來大量新型的NFT定價方法被發(fā)掘和健全。特別是針對鏈下測算的預(yù)言機(jī)定價方法，我們相信伴隨著科技進(jìn)步和大量優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目方的參加，更多的是AI優(yōu)化算法技術(shù)性如神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法（DNN）等還可以被資金投入到線性擬合評定函數(shù)中，使定價決策樹算法獲得更準(zhǔn)確和迅速的剪修。

NFT定價恍若中國圍棋殘局，是看起來簡單繁雜手機(jī)游戲，是一個由一連串管理決策組成的難題。我們可以用同行業(yè)判斷力分辨范疇，還可以用預(yù)言機(jī)優(yōu)化算法預(yù)知未來。

而假如一定要詢問什么才是好一點(diǎn)的定價方式？我覺得問題的關(guān)鍵或許如同吳清源講的，不在于目算幾次、目算有多遠(yuǎn)，而取決于目算多廣、能多快和多準(zhǔn)。