全文文章標題：《How the first investment DAOs challenged Venture Capital》

編譯程序：潤升，鏈撲手

在之前的一篇文章中，大家簡述了為何 DAO 能夠成為人類組織結構的范式轉變。我們還簡述了現如今最活躍的三種 DAO：協議書 DAO、投資 DAO 和工作人員/社會發展 DAO。在本文中，我們將要更深入地討論投資 DAO 的測試用例。

投資 DAO 的現狀

投資 DAO 的一個關鍵動因是，作為一個團體作出更好的投資管理決策和/或獲得更多買賣流的能力。

在傳統金融行業，因為緊緊圍繞下列許多問題，一般很難在多個國家/地域開展協同投資：
- 創建復雜的法律構造；
- 融洽金融機構；
- 向世界各國推送公證文件；
- 非傳統總體目標資產的多元性，比如基于區塊鏈的貨幣。

可以這么說，投資 DAO 的最大優勢是消除了經濟全球化世界里的行政磨擦。參加者只需在 Web3 錢夾中點擊兩下就可以添加并提供資金。將資金集中到 DAO 一般比搞清楚怎樣處理有關資金要容易的多，這能通過下列案例來證明：

- Original DAO，其錯誤碼將以太坊社區瓦解；
- Constitution DAO，籌資了近5000萬美金，嘗試選購美國憲法的官方團本。

自然，人們對 DAO 工具和框架的興趣猛增（詳細信息客戶程序大家之前的文章），其安全和現成的部件提升了擁有結合資金的區塊鏈的真實度。最好工具應當使對投資管理決策和實施的融洽越來越相對簡單和高效率。

科學上，像Gnosis Safe 多簽那樣可信賴的區塊鏈取代了對法律合同和銀行的要求，以及其他陳舊觀念。但是，雖然投資 DAO 自身并不一定法律構造，但還需遵循本地法律政策法規。DAO 通常需要法律實體線來遵循法律政策法規，及與鏈下全球互動交流，以實行例如雇傭員工和繳稅之類的事情。

并沒有法律結構的 DAO 遭遇很多風險性：

- 假如 DAO 以盈利為中心，人民法院可以將其視作“非法人組織合伙制企業”。由于這意味著2個或兩個以上的人好像已經創建商業關系——即便這群人從來沒見過面。
- 未包裝的 DAO 中每一個成員的潛在性責任是無限的。因而，投資 DAO 通常以“外包裝 DAO”的形式發布，則在法人實體的保護下發布。

- 遵循目前法律框架的進一步危害包含 KYC/AML 規定，投資 DAO 一般僅限少數經認證的投資者（比如，國外的上限是99 名）。

投資 DAO 先行者以及自主創新

使我們考慮到一些目前為止最有名的投資 DAO 以及他們正在使用的一些工具和體制。

MetaCartel Ventures

MetaCartel Ventures是成立時間 2018 年第一家風險性/投資 DAO。它如今擁有眾多令人印象深刻的 Web3 先行者、創辦人和投資者作為其成員。MetaCartel 十分細心地挑選其成員，由于他們非常致力于在組織的基礎上向其投資造就增加值。MetaCartel 帶來了它的開源系統工具，這使得別人可以仿效。特別注意的投資包含 Zapper 和 Rarible。

Moloch DAO

Moloch DAO最開始致力于為以太幣里的公共物品（比如顧客、錢夾）給予資金。MolochDAO 創造了“RageQuit”體制，接著被其他很多投資 DAO（如 Flamingo DAO）應用。該制度在投資管理決策和資金布署中間引入了延遲時間，使每一個成員都可以選擇在投資以前因其在財政中的資產占比撤出。RageQuit 為投資集體的成員帶來了全新的確保，以前這在傳統金融中根本不可能。

LAO

LAO是另一個值得關注的參加者，他在 Web3 和美國法律管理體系中間彰顯了橋梁作用。它由 OpenLaw 開創，是第一個致力于遵循國外法律的 DAO，并在通過懷俄明州 DAO 法令層面發揮了重要作用。LAO 不但被作為很多后面 DAO 的框架，并且懷俄明州已成為第一個合理合法認可 DAO 為實體的司法管轄區。LAO 個股具備占比選舉權，經認證的投資者可以在每名成員 7.2% 的上限內選購，而每股價格會隨著每一次投資而增漲。特別注意的投資包含 Zerion、Reflexer Labs 和 Async Art。

Syndicate Protocal

也是有將這些關鍵體制實用化，并專門為投資 DAO 搭建基礎設施建設（“由 DAO 提供支持的 AngelList”）的各種來嘗試。最值得注意的是，Syndicate Protocal 正在為 DAO 投資辛迪加構建一個框架，該框架適用投資 DAO，投資者在逐單買賣的基礎上進行協作。

NFT 收藏者/投資者 DAO 的興起

流行于 2021 年 NFT 慢慢促成了一種新型的投資 DAO，其目的是作為一個團體選購 NFT。

該領域的一些最顯著的成功包含 Flamingo DAO，這是一個從 LAO 衍生出來的致力于NFT的投資 DAO。Flamingo DAO 有著令人印象深刻的業績紀錄，包含 OpenSea、Fractional、Upshot、YieldGuild 和許多本人 NFT 等投資。NFT 股票基金 OneOf 已經將投資 DAO 工具包與容許投資者社區共享其 NFT 效應的流程相互連接。因為這些原因，Mesha 下注投資 DAO 測試用例對 NFT 更具有誘惑力。她們的目標是讓一群朋友能夠輕松建立一個 DAO 來團體選購和管理 NFT。

致力于可替代貨幣的投資 DAO 與投資于 NFT 的 DAO 之間存在很多差別：

- 降低風險和資金規定的動機是（“藍籌股”）NFT 獨有的，這種 NFT 的價格通常為數十萬或數十萬美元。

- 通過將資金集中在一個受信任的集團公司中，共享的投資組成能夠擁有大量、更多樣化的價格昂貴 NFT，而每一個獨立的服務承諾要小得多。

- NFT 效應層面在可替代換貨幣中幾乎不存有（除非是大家測算整治測試用例）：他們具備造型藝術或美學價值（則不“僅”是財務價值），有時候也有額外于它們的別的效應（比如可聲明的物理學版本號、瀏覽組或事情）。

現階段投資DAO工具包

投資 DAO 的早期先行者早已驗證了下一波可以利用的基礎體制。目前使我們將關注轉為投資 DAO 提出的一些重要工具。

法律設定

一套重要的工具是用于回應法律合規問題和保護成員可免于承擔責任的框架。值得注意的是，MolochDAO 特別是 LAO 的法律設定已將作為后面投資 DAO 的框架。ZeroLaw框架（由 OpenLaw 正式化）包含特拉華責任有限公司（在國外合理合法申請注冊）形式的“法律外包裝”。該責任有限公司根據企業章程受 DAO 的決策管束，保證管理決策可以在鏈上作出，但由責任有限公司合理合法意味著。在這里框架內，最多個容許 99 名經認證的投資者。除此之外，DAO 還有更通用的法律外包裝，當中最有名的是特拉華州和懷俄明州責任有限公司。這種實體線明確了獨立的主體資格、成員的有限責任公司和相對性靈活的整治框架。

匯聚、部署和贖出資本的工具

很多投資 DAO 致力于建立一個簡易但強大的功能集，一般融合這里描述的工具。我們能覺得這種工具已經順著投資 DAO 的三個步驟布署：資金的匯聚、部署和贖出。

1. 用以匯聚資金的工具（一般是以太幣或美金支持的穩定幣）是任何投資 DAO 的核心。一般，這也是根據多重簽名（一般是 Gnosis Safe）完成的，隨后連接到 DAO。如果使用以上法律框架，將限定較多 99 個詳細地址集中化資金（比如根據授權管理管理方法）。
2. 第二個工具涉及到投資地點的確定。大多數情況下，這也是根據按每一個成員的出資比例分配的治理代幣來完成的。從那邊，貨幣持有人能夠明確提出潛在的投資，對其結論開展網絡投票。一般，選舉權與持有的貨幣總數正相關（“Coinvoting”），而且根據簡單多數做決定。
3. 最終，必須一種贖出資本的體制或工具。有效的方法是容許貨幣持有人從財政中贖出其占比數量的財產，到時候治理代幣被損壞。事實上，這一般不在特殊時期內完成，由于財政中的所有財產都要有明確的凈資產值 (NAV)（比如，這可能對于稀有的 NFT具備趣味性）。如前所述，一些投資 DAO 運用“RageQuit”功能容許投資者在他們不同意的投資確定以前以一定比例的財產市場份額撤出。

當提到現如今投資 DAO 里的資本配置時，現階段使用的工具好像依然十分粗略地，創新者有很大的發展潛力來改善現況?？赡苁且驗榇蟛糠滞顿Y DAO 依然僅限于 99 個成員的可管理規模，因而在這些工具上進行自主創新的壓力并不大。

未來展望：找尋集體智慧

回望現況，我們能下結論，投資 DAO 先行者獲得了實質性的進度。以 Web3 原生態方法收集和布署資金的基礎設施已成功部署了數十億美元（比如僅 BitDAO 就匯報部署了超出 5 億美金）。

但是，投資 DAO 充分運用其發展潛力的道路是漫長的。最先，使用的很多工具（比如 RageQuit）與現有的法律框架并不完全適配。我們將在將要發布的文中討論這種法律考驗?，F有的決策機制好像不適宜投資目地，因為它們會鼓勵在相同點上趨同化（并錯過了不對稱的機遇）。Web3 里的目前體制很有可能因此帶來了重要的原語——比如，二次網絡投票容許大家考量信仰和抗壓強度，而不僅僅是方位。我們還需要能夠在不降低結論品質的情況下拓展超出 100 名成員的機制。

從長遠來看，Web3 這一創新引擎毫無疑問會為這些阻礙中的大部分提供相關的解決方案。一旦模式定義考驗及時，投資 DAO 將可以規模性運用集體智慧。即便這類集體智慧的發展潛力僅一部分完成，向風險性投資行業轉型的程度和速率將會令人驚訝。