全文創(chuàng)作者：Kirill Naumov

編譯程序：BTX Capital

前言：NFT 借貸銷售市場(chǎng)還是處于起步階段，文中分析了 NFT 借貸市場(chǎng)中的點(diǎn)到點(diǎn)、點(diǎn)對(duì)多（點(diǎn)對(duì)池）及 CDP 借貸三種類型的項(xiàng)目運(yùn)作體制及優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。

NFT借貸服務(wù)平臺(tái)容許用戶通過(guò)質(zhì)押它的NFT來(lái)籌集資金速動(dòng)資產(chǎn)。在本文中，我們將要深入分析 NFT 里的點(diǎn)到點(diǎn)、點(diǎn)對(duì)池和 CDP 借貸，以掌握這類增長(zhǎng)趨勢(shì)

長(zhǎng)線投資 NFT 的挑戰(zhàn)之一是資金分配。擁有 NFT 代表著將大量資金鎖住在非流通性投資中，而這種項(xiàng)目投資可能會(huì)在幾天內(nèi)下挫。

超額抵押的 NFT 借貸協(xié)議書(shū)（如傳統(tǒng)式 DeFi 里的 Compound、Aave 和 Maker）容許用戶在其 NFT 資產(chǎn)配置中釋放出來(lái)一部分流通性，而不會(huì)喪失對(duì) NFT 的風(fēng)險(xiǎn)。讓我們來(lái)看看不同的項(xiàng)目是如何做到這個(gè)目標(biāo)的。

點(diǎn)到點(diǎn)（Peer-to-Peer）

在 P2P 借貸中，貸款人直接與借款人連接。這也是現(xiàn)如今 NFT借貸的主要方式。點(diǎn)到點(diǎn)借貸服務(wù)平臺(tái)包含NFTfi，TrustNFT，Pawnfi 和 Yawww。

這些平臺(tái)一般規(guī)定用戶在托管合同中鎖住 NFT 以做為抵押物，隨后在特定時(shí)間段內(nèi)辦理貸款。最終，客戶將接到別人對(duì)質(zhì)押和利率的競(jìng)價(jià)。

這類招投標(biāo)通常會(huì)造成各種貸款使用價(jià)值比（Loan-to-Value）和利率的的組合，NFT 的使用者能夠從這當(dāng)中挑選比較適合它的。這就是為什么點(diǎn)到點(diǎn)借貸特別適合對(duì)沖交易 NFT 風(fēng)險(xiǎn)的緣故。

這類借款類似看跌期權(quán)（假如 NFT 價(jià)錢小于籌集資金額度，那樣客戶最好是毀約）。根據(jù)有著 NFT（在合同中）并且在其上有著看跌期權(quán)，用戶可以建立認(rèn)沽期權(quán)的收益狀況，防止超過(guò)要求價(jià)錢的損失。

經(jīng)驗(yàn)豐富的操盤手對(duì) P2P 借款進(jìn)行的另一項(xiàng)實(shí)際操作是桿杠。比如，用戶可以根據(jù)鎖住一個(gè) BAYC NFT 籌集資金 50,000 美金并選購(gòu)2個(gè) MAYC NFT。假如它的漲價(jià)，他們只必須退還 50,000 美金再加上貸款利息，就可以盈利。

點(diǎn)到點(diǎn)借款一般具備非常高的利率和適度的借款使用價(jià)值比。在我們分析的平臺(tái)中，NFTfi 具備較大的吸引力，現(xiàn)階段未償負(fù)債為 2860 萬(wàn)美金。上一個(gè)月，均值年利率為 63%。

點(diǎn)對(duì)池（Peer-to-Pool）

Drops 經(jīng)營(yíng)著一個(gè)類似 Compound 的金融市場(chǎng)，用戶可以在這其中質(zhì)押 NFT 資產(chǎn)配置以獲取 USDC 和 ETH 的貸款。NFT 由 Chainlink 預(yù)言機(jī)標(biāo)價(jià)，該預(yù)言機(jī)依據(jù)異常值和一段時(shí)間內(nèi)的均值進(jìn)行調(diào)整。

從用戶的角度來(lái)看，他們將 NFT 做為抵押物存進(jìn)，并且以可變性的利率從池里借出去資產(chǎn)。這種資產(chǎn)由從貸款人那邊獲得利率的借貸方給予。

與 Compound 和 Aave 一樣，Drops 應(yīng)用按段貸款利息函數(shù)公式，該函數(shù)公式以特定的使用率為目標(biāo)，當(dāng)并沒(méi)有足夠的資金用以提款時(shí)，貸款人支付的利率將顯著提高。

為了能限定流通性服務(wù)提供者的風(fēng)險(xiǎn)，Drops 將協(xié)議書(shū)分為獨(dú)立的池，每一個(gè)池都有自己的 NFT 結(jié)合。這類似 Fuse 在 Rari Capital 的工作方式。那樣可以確保借貸方能選她們自己喜歡的結(jié)合。

Drops 現(xiàn)階段有著 260 萬(wàn)美元的供貨資本和 38.8 萬(wàn)美元的未償貸款。她們給予適度的 LTV 比例以確保資本充足率和相對(duì)較低的利率（Yuga Labs 保險(xiǎn)庫(kù)的年利率約為 10%）。

別的點(diǎn)對(duì)池 NFT 質(zhì)押借貸協(xié)議書(shū) BendDAO 和 BailoutFi 則在這里設(shè)計(jì)上開(kāi)展迭代更新。BendDAO 為貸款人給予 48 鐘頭結(jié)算維護(hù)，Bailout 將貸款年限限定為 30 天以確保資本充足率。

點(diǎn)對(duì)池 NFT 質(zhì)押借貸協(xié)議書(shū)如同 DeFi 里的點(diǎn)對(duì)池金融市場(chǎng)，只接受藍(lán)籌股財(cái)產(chǎn)做為抵押物。使得這種協(xié)議書(shū)充分發(fā)揮，需要有預(yù)言機(jī)基礎(chǔ)設(shè)施和穩(wěn)定的成本價(jià)。

質(zhì)押負(fù)債交易頭寸

由 MakerDAO 開(kāi)辟的 CDP 是 NFT 質(zhì)押金融市場(chǎng)的最終實(shí)體模型。JPEG'd 是一種借貸協(xié)議書(shū)，它運(yùn)用 CDP 實(shí)現(xiàn)對(duì) NFT 的借貸。

客戶將 NFT 做為抵押物存進(jìn)保險(xiǎn)庫(kù)后，他們可以鍛造 PUSd，一種與美金掛鉤的穩(wěn)定幣。JPEG'd 容許 PUSd 負(fù)債交易頭寸達(dá)到抵押物價(jià)值的 32%，根據(jù) Chainlink 預(yù)言機(jī)標(biāo)價(jià)。該合同僅扣除 2% 的年息。

在 JPEG'd 上，當(dāng)給出用戶的負(fù)債/抵押物比例超出 33%（含有質(zhì)押貸款 Cigarette NFT 卡時(shí)為 40%）時(shí)，由 DAO 來(lái)專業(yè)實(shí)行結(jié)算。DAO 清償債務(wù)并保存或競(jìng)拍 NFT，因此創(chuàng)建其保險(xiǎn)庫(kù)。

用戶可以在貸款時(shí)，一次性且不可退回地付款貸款金額的 5% 以選購(gòu)結(jié)算商業(yè)保險(xiǎn)。這使用戶可以選擇在結(jié)算后 72 小時(shí)內(nèi)自主清償債務(wù)（有處罰）。

JPEG'd 在 2022 年 2 月根據(jù)“捐贈(zèng)活動(dòng)”籌資了 7200 萬(wàn)美金。

它看起來(lái)像 ICO，游的時(shí)候像 ICO，叫起來(lái)的嘎嘎聲像 ICO，但它不是 ICO。

根據(jù) JPEG'd 進(jìn)行的 CDP 借款特別適合這些尋找從藍(lán)籌股 NFT 中獲得一些流通性而不愿意付款高利率得人。

NFT 抵押借款還是處于起步階段，我認(rèn)為，在熊市中它會(huì)有很大的發(fā)展機(jī)會(huì)。但是，在試著這種協(xié)議書(shū)時(shí)，盡量謹(jǐn)慎行事，因?yàn)樗鼈兪秩Q于預(yù)言機(jī)的性能和市場(chǎng)可靠性。

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