（報(bào)告出品方/NFT：代碼即信任，通證即資產(chǎn)，數(shù)據(jù)即價(jià)值

隨著元宇宙概念的火爆，NFT 也成為 2021 年人們談?wù)摰慕裹c(diǎn)之一，不斷 出現(xiàn)的 NFT 天 價(jià) 交 易 持 續(xù) 刺 激 著 人 們 的 神 經(jīng) ， 元 老 級(jí) NFT 項(xiàng) 目 CryptoPunk#4156 最高售出 1035 萬美元，數(shù)字藝術(shù)作品《All Time High in the City》售出 619 萬美元，Decentraland 旗下 Fashion Street Estate 虛擬地塊售出 242 萬美元，一時(shí)間 NFT 仿佛成為了財(cái)富密碼，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu) nonfungible 統(tǒng)計(jì)，2021 年 NFT 交易規(guī)模達(dá)到 140 億美元，是疫情前2019年全球藝術(shù)品拍賣總額 105.7 億美元的 1.3 倍。

那 1）NFT 到底是什么；2）底層技術(shù)基礎(chǔ)是什么；3）NFT 解決了什么需 求；4）為什么在 2021 年如此火爆；5）發(fā)展前景如何；6）當(dāng)前的局限在 哪里；7）國內(nèi)市場發(fā)展現(xiàn)狀。我們將在這篇報(bào)告中就上述問題進(jìn)行解讀。

NFT 的定義解析

NFT 含義：意為非同質(zhì)化通證（或代幣），Non-Fungible Token 的縮寫， 來自于以太坊 ERC-721 智能合約。其本質(zhì)就是存儲(chǔ)在區(qū)塊鏈上的數(shù)字資產(chǎn) 通證，通證可以是資產(chǎn)本身，例如一段代碼、一張圖片、一個(gè)網(wǎng)頁等任何 數(shù)字化的內(nèi)容，也可以是指向資產(chǎn)的一段網(wǎng)址、一個(gè)數(shù)字簽名等，且這一 通證具有唯一公開、不可篡改、可交易等屬性。

非同質(zhì)化是一個(gè)智能合約定義下的概念：在 NFT 智能合約下，區(qū)分唯一性是根據(jù)智能合約地址與其中的 TOKEN ID 不同來認(rèn)證，智能合約地址保證 合約的唯一性，而不同的 ID 各自對(duì)應(yīng)其 Metadata（元數(shù)據(jù)）。舉例來說， 不同的圖片若有相同的 ID，則認(rèn)為其是同一個(gè) NFT，而同一張圖片，若具 有不同的 ID，在 NFT 合約標(biāo)準(zhǔn)下也是兩個(gè)不同的 NFT，即 code is law （代碼即法則）。

映射到現(xiàn)實(shí)生活中，也可以解釋，同樣面值的 100 元紙幣從使用角度來說，是同質(zhì)化的，但是若從紙幣編號(hào)的角度來看，又是非同質(zhì)化的，完全根據(jù) 看待角度來定義。

理解 NFT 本質(zhì)：簡而言之——由智能合約創(chuàng)建、維護(hù)、執(zhí)行的非同質(zhì)化數(shù)字資產(chǎn)通證。我們以著名的無聊猿游艇俱樂部（BAYC）NFT 為例，其部署 在 以 太 坊 上 的 智 能 合 約 地 址 為 0xBC4CA0EdA7647A8aB7C2061c2E118A18a936f13D，可以在以太坊瀏覽 器中查看，是唯一的，合約編寫時(shí)就定下了共發(fā)行 10000 只猿，不同 ID 的猿具有不同的 Token URL 以及不同的 Metadata，后續(xù)時(shí)無法進(jìn)行篡改和 新增的。

NFT 的底層技術(shù)

NFT 基于的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈。NFT 所具有的唯一公開、不可篡改、可 交易等屬性均是基于當(dāng)前的區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)。

區(qū)塊鏈技術(shù)誕生于 2009 年，由比特幣創(chuàng)始人中本聰首次提出，最初是用 于去中心化的分布式記賬，2015 年以太坊創(chuàng)始人 Vitalik Buterin 將智能合 約（圖靈完備的應(yīng)用程序）與虛擬機(jī)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)中，上線了以太坊第 一階段 Frontier，區(qū)塊鏈應(yīng)用場景得到大幅拓展，目前區(qū)塊鏈行業(yè)正在進(jìn) 行 layer2 擴(kuò)容、共識(shí)機(jī)制優(yōu)化等升級(jí)，這將進(jìn)一步拓展區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用范 圍，優(yōu)化社會(huì)資源配臵效率。

區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)分為區(qū)塊頭、區(qū)塊體，不同區(qū)塊之間通過前一區(qū)塊頭的 哈希值連接，形成鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，區(qū)塊頭與區(qū)塊體之間通過默克爾根字段相連。 以以太坊為例，區(qū)塊頭中存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)主要包括父區(qū)塊頭哈希值、當(dāng)前區(qū)塊 交易相關(guān)的默克爾樹根節(jié)點(diǎn)哈希值、區(qū)塊難度值、礦工地址、區(qū)塊高度、 Gas 上限、Gas 使用、時(shí)間戳、Nonce 值等，區(qū)塊體中存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)包括交易記錄表和叔區(qū)塊，其中 NFT 的交易記錄存儲(chǔ)于區(qū)塊體的數(shù)據(jù)記錄表中， 由礦工打包。

基于區(qū)塊鏈這一特性，可以保證 NFT 的每一筆交易都是可追溯的，每個(gè)交 易地址都唯一的（通過偽隨機(jī)生成 256 位隨機(jī)數(shù)產(chǎn)生私鑰，用橢圓曲線算 法生成公鑰，再用 SHA256 或 Keccak256 等算法生成哈希值，可以保證地 址的唯一性），公開透明。

我們?nèi)砸詿o聊猿游艇俱樂部 NFT 為例，以太坊瀏覽器顯示了無聊猿游艇俱 樂部 NFT 每筆交易的哈希碼、交易方式、交易時(shí)間、賣方地址、買方地址 以及交易對(duì)應(yīng)的無聊猿 Token ID。

區(qū)塊鏈上確認(rèn)打包入塊的數(shù)據(jù)不可篡改，將永久存于鏈上。NFT 的數(shù)據(jù)信 息上鏈確認(rèn)后，將無法再進(jìn)行修改。當(dāng)?shù)V工或者超級(jí)節(jié)點(diǎn)采用共識(shí)算法完 成出塊后，會(huì)通過 P2P 協(xié)議向全網(wǎng)廣播（P2P 協(xié)議是一種分布式網(wǎng)絡(luò)協(xié)議，早于區(qū)塊鏈技術(shù)出現(xiàn)），各個(gè)節(jié)點(diǎn)在收到廣播信息確認(rèn)后，會(huì)將信息更新， 這一機(jī)制實(shí)現(xiàn)了去中心化的分布式記錄，通過共識(shí)算法保證惡意節(jié)點(diǎn)無法 篡改信息。

共識(shí)算法是區(qū)塊鏈建立去中心化信任的基礎(chǔ)，區(qū)塊鏈從去中心化程度可以 分為 3 類鏈，分別是公鏈、聯(lián)盟鏈以及私鏈，比特幣、以太坊、Wax、 Flow 等均為公鏈，節(jié)點(diǎn)參與完全自由，無需認(rèn)證，而聯(lián)盟鏈主要是用在組 織之間，僅認(rèn)證節(jié)點(diǎn)可以參與，部分節(jié)點(diǎn)有出塊權(quán)，去中心化程度降低， 私鏈一般在公司內(nèi)部搭建，應(yīng)用場景較少，從出塊效率來看，公鏈最低， 聯(lián)盟鏈較高，私鏈邏輯上最高。我們討論的 NFT 主要是指存儲(chǔ)在公鏈及聯(lián) 盟鏈上的數(shù)字資產(chǎn)通證。

當(dāng)前主流公鏈共識(shí)算法分為 3 類，分別為 PoW、PoS、DPoS。

1）PoW 算法：比特幣、以太坊 1.0 采用 PoW 算法，即 Proof of Work， 工作量證明。以比特幣為例，不斷進(jìn)行 SHA256 計(jì)算，最終找出滿足給定 數(shù)量前導(dǎo) 0 的哈希值的節(jié)點(diǎn)有權(quán)出塊；

2）PoS 算法：以太坊 2.0 采用該算法，Proof Of Stake，權(quán)益證明，引入 幣齡概念，持有幣越多獲得出塊的概率越高，該算法降低了計(jì)算量，提升 了 TPS（每秒并發(fā)交易量），犧牲了一定去中心化程度；

3）DPoS 算法：Delegated Proof of Stake，各節(jié)點(diǎn)將手中的代幣抵押投票 給最有能力、有信譽(yù)的節(jié)點(diǎn)出塊，以 EOS 區(qū)塊鏈為例，全網(wǎng)投票選出 21 個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)，21 個(gè)超級(jí)節(jié)點(diǎn)輪流去生產(chǎn)區(qū)塊，這一算法可以大幅提升 TPS， 但去中心化程度進(jìn)一步降低。

PoW 共識(shí)算法保證數(shù)據(jù)不可篡改的核心是認(rèn)為很難有人可以控制全網(wǎng)超過 51%的算力作惡，如果有這個(gè)能力則挖取比特幣獲得激勵(lì)為更優(yōu)選擇。PoS 算法與 DPoS 共識(shí)算法的核心是認(rèn)為有大量幣的節(jié)點(diǎn)不會(huì)傾向于作惡，而 是更愿意維護(hù)環(huán)境獲得利益。

NFT 通過智能合約 ERC-721、ERC-1155 等標(biāo)準(zhǔn)合約形式部署在區(qū)塊鏈上。 智能合約即部署在區(qū)塊鏈上的一段可執(zhí)行代碼，ERC-721 標(biāo)準(zhǔn)適用于任何 非同質(zhì)化的數(shù)字內(nèi)容，ERC-1155 更多用在游戲中，用于標(biāo)識(shí)一類道具。通 過特定機(jī)制觸發(fā)自動(dòng)執(zhí)行，一經(jīng)上傳不可修改?？梢院唵卫斫鉃槭謾C(jī)端的 話費(fèi)設(shè)定為自動(dòng)支付，它的觸發(fā)機(jī)制是手機(jī)欠費(fèi)停機(jī)，一旦這一狀態(tài)確認(rèn) 就自動(dòng)觸發(fā)充值操作，但與區(qū)塊鏈智能合約不同的是，手機(jī)充值是完全中 心化，規(guī)則由運(yùn)營商制定，而智能合約是部署在去中心化區(qū)塊鏈上，合約 一旦上鏈任何人無法篡改。

智能合約交易觸發(fā)與執(zhí)行機(jī)制：交易是連接外部世界和以太坊內(nèi)部狀態(tài)的 橋梁，所以以太坊也被成為交易的狀態(tài)機(jī)，NFT 的智能合約部署完成后， 外部調(diào)用 RPC 接口訪問以太坊主網(wǎng)，礦工將交易打包，EVM（以太坊虛擬 機(jī)）找到對(duì)應(yīng)智能合約并根據(jù)外部傳入?yún)?shù)執(zhí)行對(duì)應(yīng)的合約函數(shù)，執(zhí)行完 成后在鏈上將狀態(tài)更新。

舉例：無聊猿 NFT 開發(fā)方將智能合約代碼部署至以太坊，NFT 交易平臺(tái) OpenSea 收錄并展示，當(dāng)其中一名用戶在 OpenSea 平臺(tái)發(fā)起購買此無聊 猿 NFT 操作，OpenSea 調(diào)用 RPC 接口訪問以太坊主網(wǎng)發(fā)送交易請求，礦 工打包交易找到智能合約執(zhí)行，將鏈上狀態(tài)更新完成交易。

以太坊中繼在服務(wù)集群中充當(dāng)?shù)氖且蛔B接傳統(tǒng)服務(wù)器端和以太坊區(qū)塊鏈 的橋梁，中繼負(fù)責(zé)公鏈上相關(guān)功能的實(shí)現(xiàn)，幾乎囊括了目前以太坊的 DApp 的絕大部分功能。

所謂 RPC 協(xié)議，就是規(guī)范了一種客戶端和實(shí)現(xiàn)了 RPC 接口的服務(wù)器端交互 時(shí)的數(shù)據(jù)格式。RPC 接口實(shí)現(xiàn)的大致流程，服務(wù)的調(diào)用方按照規(guī)范好的編 碼方式把某個(gè) RPC 接口的函數(shù)名稱和參數(shù)進(jìn)行序列化編碼后，發(fā)送到服務(wù) 的提供方即服務(wù)器端，服務(wù)器端再通過反序列化后把對(duì)應(yīng)的參數(shù)提取出來， 然后通過調(diào)用相關(guān)函數(shù)，最后把結(jié)果返回給服務(wù)的調(diào)用方。（報(bào)告來源：未來智庫）

NFT 的功能實(shí)現(xiàn)

一項(xiàng)技術(shù)的誕生與延續(xù)，總是為了解決某一類問題，NFT 這一技術(shù)最早由 搭建在以太坊上的游戲加密貓 CryptoKitties 創(chuàng)始人 Shirley 在 2017 年提出， 經(jīng)過了 4 年的發(fā)展達(dá)到了新的高度，那么 NFT 到底解決了什么問題？

我們認(rèn)為可以概括為：實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的去中心化認(rèn)證與交易。傳統(tǒng)中心化的機(jī) 構(gòu)已經(jīng)完全可以實(shí)現(xiàn)認(rèn)證和交易，例如銀行、拍賣行、交易所等機(jī)構(gòu)，為 什么還需要 NFT 技術(shù)來做認(rèn)證與交易呢？

1）從認(rèn)證角度來講：核心原因是由于認(rèn)證的不可篡改性和永久性，不可 篡改屬性實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)據(jù)交易過程公開以及分布式存儲(chǔ)，上傳到鏈上經(jīng)過認(rèn)證的資產(chǎn)就是屬于該地址所對(duì)應(yīng)的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，不依 賴于任何組織，擁有完全的控制權(quán)與處臵權(quán)。而存儲(chǔ)在中心化機(jī)構(gòu)的賬號(hào)、 數(shù)據(jù)等存在被封禁、被篡改而大致丟失的風(fēng)險(xiǎn)，且基于中心化機(jī)構(gòu)的服務(wù) 一旦中心化機(jī)構(gòu)消失則認(rèn)證也不復(fù)存在。

2）從交易角度來講：除了不可篡改、公開可追溯之外，還由于成本因素， 因?yàn)?NFT 對(duì)應(yīng)的是資產(chǎn)，中心化機(jī)構(gòu)做中間信任機(jī)構(gòu)有中介成本，而 NFT 基于區(qū)塊鏈，區(qū)塊鏈本身就是基于信任的機(jī)器，消除中間成本。

到這可能大家會(huì)有疑問，既然 NFT 優(yōu)勢如此明顯，為何還沒有大規(guī)模取代 當(dāng)前中心化機(jī)構(gòu)的功能？這就不得不提到關(guān)于擴(kuò)展性（Scalability）、去中 心化（Decentralization）與安全（Security）的不可能三角，一般意義上 講，三者只能達(dá)到其二。

當(dāng)前 NFT 基于的區(qū)塊鏈技術(shù)更追求于去中心化與安全，犧牲的是執(zhí)行效率。 舉例：比特幣采用 PoW 共識(shí)機(jī)制，每秒處理 7 筆交易，每筆交易確認(rèn)的 時(shí)間近 1 個(gè)小時(shí)，這樣的機(jī)制達(dá)到了足夠安全和去中性化的需求，以太坊 每秒可處理 20 筆左右交易，每筆交易確認(rèn)的時(shí)間在 4~8 分鐘左右，而中 心化機(jī)構(gòu)，Visa 官方披露 VisaNet 網(wǎng)絡(luò) 2020 年處理總計(jì) 2040 億筆交易， 平均對(duì)應(yīng)每秒 6469 筆交易，支付寶高峰時(shí)期每秒處理幾十萬筆交易。因 此中心化的機(jī)構(gòu)也有其優(yōu)勢所在，不可一味追求去中心化，而是要依據(jù)商 業(yè)模式和屬性針對(duì)性的選擇解決方案。

同時(shí)由于存在共識(shí)機(jī)制算法導(dǎo)致的礦工算力消耗，因此區(qū)塊鏈平臺(tái)會(huì)收取 一定的代幣用于激勵(lì)礦工出塊，隨著交易擁擠以及代幣價(jià)格持續(xù)上升，支 付的費(fèi)用以法幣計(jì)算也會(huì)顯得越來越高，這一機(jī)制也弱化了去中介化帶來 的成本優(yōu)勢。

后續(xù)隨著以太坊 2.0 的升級(jí)，共識(shí)機(jī)制的改進(jìn)，以及各種基于區(qū)塊鏈 Layer-2 的側(cè)鏈、高速鏈的推出，相信可以部分解決上述問題，進(jìn)一步擴(kuò)展 NFT 的使用場景。

NFT 的發(fā)展歷程

探尋 NFT 在 2021 年大火背后的原因，我們認(rèn)為首先需要梳理清楚 NFT 是 在什么樣環(huán)境下孵化出來的，經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程？

NFT 合約標(biāo)準(zhǔn)是在加密貨幣牛市背景下提出。上文已經(jīng)提及的 NFT 合約標(biāo) 準(zhǔn)是由大火的加密貓 NFT 游戲創(chuàng)始人 Shirley 在 2017 年提出，Shirley 也 正是 ERC-721 合約標(biāo)準(zhǔn)的制定者之一。

①NFT 首次熱潮：

2017 年初比特幣迎來牛市，全年價(jià)格漲幅達(dá)到 1590%，基于以太坊 ERC20 合約標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)的各類代幣 Fungible Token 也隨著市場熱度提升大幅上漲， 根據(jù) coinmarketcap 統(tǒng)計(jì)，2018 年 1 月 Cryptocurrency 總市值（不含比 特幣）高峰達(dá)到 5411 億美元，一年時(shí)間漲幅為 2283.7%。

在加密市場整體牛市的背景下，首個(gè)帶有 NFT 屬性的加密貓游戲迅速被大 量加密圈內(nèi)人員所接受，加密貓的價(jià)格也隨著幣價(jià)上漲與參與人員增加快 速提升，一時(shí)間還由于交易量過大，堵塞了以太坊網(wǎng)絡(luò)，高峰時(shí)期加密貓 單日的活躍獨(dú)立錢包數(shù) 12867 個(gè)，單日成交量峰值 244 萬美元。

加密貓游戲介紹：寵物養(yǎng)成系列區(qū)塊鏈游戲，游戲初始由 100 只創(chuàng)世貓組 成，代表 Gen0（第 0 代），每 15 分鐘產(chǎn)生一只，達(dá)到 50000 只后將停止 生產(chǎn)，可兩兩繁殖新的加密貓后代，帶有一個(gè)獨(dú)特的數(shù)字和 256 位不同的基因組，父代 DNA 屬性和可以傳遞給子代，越早期代數(shù)與越稀有屬性的加 密貓價(jià)值越高。

首次 NFT 熱潮主要以加密貓游戲帶動(dòng)，應(yīng)用范圍窄。根據(jù) DappRadar 統(tǒng) 計(jì)數(shù)據(jù)，2017 年 11 月加密貓上線后，交易量迅速達(dá)到了整個(gè) NFT 市場交 易總額的 90%以上，且連續(xù) 9 個(gè)月維持在 90%以上水平，除了加密貓之外 的 NFT 交易規(guī)模市占率較低，生態(tài)不成熟。

隨著比特幣幣價(jià)在 2017 年底開始快速下跌，各類空氣幣泡沫破裂，NFT 第一波熱潮就此結(jié)束，加密貓日均活躍的錢包數(shù)量也從 1 萬多個(gè)迅速下跌 至僅有幾百個(gè)。

NFT 的第一波熱潮雖然非常短暫，但是不斷完善的 ERC-721 合約標(biāo)準(zhǔn)及區(qū) 塊鏈的技術(shù)架構(gòu)，在后續(xù)的發(fā)展中找到了更多的應(yīng)用場景，在泡沫褪去后 得到了長足的發(fā)展。

經(jīng)歷了第一波熱潮后，2018~2019 年 NFT 市場交易沉寂了兩年，2019 年 以太坊 NFT 相關(guān)活躍的錢包地址數(shù)僅為 11.27 萬，較 2018 年僅僅增長 1.97%，買家數(shù)量 4.46 萬，同比下滑 13.92%，賣家數(shù)量 2.53 萬，同比下 滑 9.37%，交易規(guī)模為 0.63 億美元，同比大幅下滑 60.52%。

2018 年后雖然 NFT 市場熱度褪去，但由于 NFT 真實(shí)存在的使用場景，相 關(guān)生態(tài)得到不斷發(fā)展與完善，我們分為內(nèi)容生態(tài)和基礎(chǔ)建設(shè)兩方面分析：

1）內(nèi)容生態(tài)：NFT 項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增加，根據(jù) nonfungible 統(tǒng)計(jì)，以太坊上 NFT 月度活躍智能合約數(shù)量自 2018 年初 100 個(gè)左右提升至 2020 年底將近 500 個(gè)，3 年時(shí)間月活躍合約數(shù)量增加了 400%，游戲、數(shù)字藏品、藝術(shù)品、 虛擬世界、音樂、域名等項(xiàng)目大大豐富了 NFT 的內(nèi)容生態(tài)，與 DeFi 的結(jié) 合增強(qiáng)了 NFT 項(xiàng)目的金融屬性；

2）基礎(chǔ)建設(shè)：

1、智能合約標(biāo)準(zhǔn)的推出與完善。智能合約標(biāo)準(zhǔn)的推出，有利于瀏覽器展 示以及錢包、交易市場的支持，目前使用最多的以太坊 ERC-721 與 ERC1155 標(biāo)準(zhǔn)均是在 2018 年正式推出；

2、聚合交易平臺(tái)降低參與門檻。智能合約標(biāo)準(zhǔn)之下，聚合交易平臺(tái) OpenSea、Rarible、SuperRare 等在 2017 年后陸續(xù)上線，游戲平臺(tái) Axie Infinity、NBA 官方授權(quán)交易平臺(tái) NBA TopShot、元宇宙平臺(tái) Decentraland 等垂直化平臺(tái)也陸續(xù)推出，大幅降低了 C 端用戶參與的門檻，為后續(xù)破圈 建立基礎(chǔ)。

3、區(qū)塊鏈技術(shù)更新迭代。以 Solana、Flow、BSC 為代表的公鏈以及以 Polygon、WAX、Ronin 當(dāng)為代表的側(cè)鏈陸續(xù)推出，相較于高價(jià)、擁堵的以 太坊鏈，這些鏈在 TPS 速率、費(fèi)用支出、交易確認(rèn)等環(huán)節(jié)做了相應(yīng)的優(yōu)化， 性能大幅提升。

具有的代表性的例如 Solana 鏈，采用 PoH 與 PoS 結(jié)合的共識(shí)算法，最大 TPS 可達(dá) 65000 次，交易費(fèi)用低，代表性的 NFT 項(xiàng)目包括 Degenerate Ape Academy、Solana Monkey Business 等。

4、去中心化存儲(chǔ)技術(shù)發(fā)展（Decentralized Storage）存儲(chǔ)方式分為兩類：1）中心化存儲(chǔ)；2）去中心化存儲(chǔ)。

傳統(tǒng)中心化存儲(chǔ)，例如使用云盤存儲(chǔ)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)留存在云盤公司服務(wù)器中， 一旦云盤服務(wù)關(guān)閉則存在數(shù)據(jù)永久丟失風(fēng)險(xiǎn)，早期的一部分 NFT 項(xiàng)目使用 了中心化的存儲(chǔ)方式，鏈上保存的是圖片所在中心化服務(wù)器存儲(chǔ)的網(wǎng)址， 例如較為火爆的 CyberKongz NFT 項(xiàng)目，交易總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到 5.01 萬個(gè) ETH，共有 2400 個(gè)持有者，該項(xiàng)目的存儲(chǔ)地址對(duì)應(yīng)的就是其官方中心化的 網(wǎng)址。

考慮到中心化存儲(chǔ)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，去中心化存儲(chǔ)技術(shù)快速發(fā)展。目前主要的 去中心化存儲(chǔ)的技術(shù)為 IPFS（InterPlanetary File System），F(xiàn)ilecoin 是建立 在 IPFS 技術(shù)上的激勵(lì)層分布式存儲(chǔ)項(xiàng)目，此外還有鏈上永久存儲(chǔ)項(xiàng)目 Arweave。

IPFS 又名星際文件系統(tǒng)，是一種實(shí)現(xiàn)文件分布式存儲(chǔ)和多點(diǎn)傳輸?shù)木W(wǎng)絡(luò)傳 輸協(xié)議，IPFS 協(xié)議用算法將文件切分為多個(gè)小塊，分散存儲(chǔ)到各個(gè)節(jié)點(diǎn)， 當(dāng)請求文件時(shí)，將各個(gè)節(jié)點(diǎn)的小塊再次拼接成完整文件。這一模式有賴于 節(jié)點(diǎn)的數(shù)量要足夠多，不然就會(huì)遇到類似于 BT 文件由于沒有節(jié)點(diǎn)維護(hù)、存 儲(chǔ)而丟失無法下載的情況。

為了解決這一問題，F(xiàn)ilecoin 項(xiàng)目 2020 年正式上線，在 IPFS 基礎(chǔ)上搭載 了一個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的激勵(lì)層，發(fā)行了 Fil 代幣，用于激勵(lì)更多礦工（節(jié) 點(diǎn)）維護(hù)數(shù)據(jù)，用戶在存儲(chǔ)和讀取數(shù)據(jù)時(shí)需要支付 Fil 代幣，目前 Filecoin 全球活躍節(jié)點(diǎn) 3761 個(gè)，算力總量達(dá)到 15.5EB。

Arweave 項(xiàng)目，2018 年上線，擁有自己的底層架構(gòu)和經(jīng)濟(jì)激勵(lì)層，發(fā)行 AR 代幣，一次存儲(chǔ)支付，上鏈永久保存，后續(xù)訪問數(shù)據(jù)完全免費(fèi)，目前 Arweave 全球活躍節(jié)點(diǎn) 203 個(gè)，數(shù)據(jù)總量達(dá)到 47TB。

去中心化存儲(chǔ)技術(shù)的不斷完善，為 NFT 項(xiàng)目的數(shù)據(jù)永久存儲(chǔ)建立了基礎(chǔ)， 進(jìn)而從資產(chǎn)確權(quán)、存儲(chǔ)兩端都實(shí)現(xiàn)了去中心化，進(jìn)一步降低鏈下數(shù)據(jù)被篡 改的風(fēng)險(xiǎn)。

②2021 年 NFT 迎來二次爆發(fā)，實(shí)現(xiàn)破圈

根據(jù) Dune Analytics 的統(tǒng)計(jì)，NFT 周度交易規(guī)模自 2021 年 2 月開始大幅 上升，2021 年 2 月交易規(guī)模達(dá)到 2.04 億美元，環(huán)比增長 920%，到 2022年 1 月達(dá)到 171.4 億，同比增長 85600%。從交易地址看，2021 年 2 月交 易地址達(dá)到 22777 個(gè)，環(huán)比增長 118.5%，2022 年 1 月增加至 550228 個(gè)， 同比增長 5178%。交易地址量與交易規(guī)模大幅增長，體現(xiàn)出 NFT 市場的火 熱。

此外加密貨幣幣價(jià)上揚(yáng)也起到帶動(dòng)作用，以以太幣幣價(jià)為例，2020 年初開 始價(jià)格逐步攀升，2021 年快速拉升，最高接近 5000 美元/ETH，較 2020 年初 130 美元/ETH 上漲 3746%。

NFT 生態(tài)逐步完善后的 C 端破圈之路。如果說 2017 年 NFT 的熱潮僅在區(qū) 塊鏈以及加密圈內(nèi)傳播，那 2021 年開始的 NFT 第二波熱潮則是隨著前端 應(yīng)用簡潔化、元宇宙熱度加持、大型企業(yè)及明星積極參與等事件影響，在 泛用戶圈層實(shí)現(xiàn)破圈。

根據(jù) Google Trends 數(shù)據(jù)，NFT 關(guān)鍵詞在全球的搜索熱度已經(jīng)超越 Crypto， 面向 C 端用戶的 OpenSea 平臺(tái)日交易筆數(shù)峰值在 2022 年 1 月達(dá)到了 13.76 萬。

OpenSea 等交易聚合平臺(tái)大幅降低參與門檻。通過 OpenSea 可以方便地 鑄造、購買 NFT 產(chǎn)品，操作和部署完全可視化、去代碼化，NFT 鑄造過程 類似于用戶在中心化平臺(tái)上傳內(nèi)容，購買過程類似于電商平臺(tái)購買商品， 可以采用全價(jià)購買、競價(jià)購買、還價(jià)購買等多種方式，通過 MetaMask 等 錢包，類似于支付寶、

根據(jù) Chainalysis 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，OpenSea 平臺(tái)活躍的 NFT 系列鑄造數(shù)量從 2021 年 3 月的 193 個(gè)項(xiàng)目快速上升至 2021 年末的 3264 個(gè)項(xiàng)目，有 6000 多個(gè) NFT 項(xiàng)目至少經(jīng)歷了一次交易。

知名品牌與廠商涌入 NFT 市場，明星參與帶來巨大流量與影響力。

1）品牌和廠商方面，耐克、阿迪達(dá)斯、歐萊雅、Jimmy Choo、必勝客等 紛紛推出資 NFT 系列產(chǎn)品，AMC 通過 OrangeComet 推出美劇《行尸走肉》 NFT，美聯(lián)社在 Polygen 上推出 NFT，發(fā)布包括太空、戰(zhàn)爭、氣候等相關(guān)攝影師作品。此外電商平臺(tái) Shopify 與 GigLabs NFT 合作，切入 NFT 市場， 基于 Flow 區(qū)塊鏈增加鑄造和交易 NFT 服務(wù)，Twitter 在 iOS 端上線 NFT 頭 像功能，twitter 高級(jí)訂閱用戶可以鏈接 MetaMask 等錢包將個(gè)人擁有的 NFT 設(shè)臵為頭像，NFT 頭像會(huì)以六邊形呈現(xiàn)，還可以跳轉(zhuǎn) OpenSea 查看更 多信息，目前支持以太坊上 ERC-721 與 ERC-1155 標(biāo)準(zhǔn)的 NFT；

2）明星方面，美國說唱歌手阿姆、NBA 球星史蒂芬·庫里與奧尼爾，知名 投資人馬克·庫班、足球巨星內(nèi)馬爾、網(wǎng)球巨星小威廉姆斯、帕麗斯·希爾頓、 賈斯汀·比伯等購買無聊猿游艇俱樂部 NFT，史蒂芬·庫里還在 Polygen 區(qū)塊 鏈上發(fā)布“Genesis Curry Flow”系列 NFT，歌手周杰倫、潘瑋柏等購買 PhantaBear 系列 NFT。

舉例：無聊猿游艇俱樂部 NFT 即是一個(gè) NFT 產(chǎn)品，又是連接現(xiàn)實(shí)世界社區(qū) 俱樂部的門票，目前一個(gè) BAYC NFT 最低地板價(jià)已經(jīng)達(dá)到 31.18 萬美元， 而其發(fā)行時(shí)僅需要 0.08 個(gè)以太幣，約合 190 美元。截至目前，交易支出最 高的無聊猿價(jià)值折合美元為 291 萬，由 SandBoxGame 在 2021 年 9 月購 入。

NFT 的未來潛力

NFT 逐漸成為數(shù)字世界社交新模式。當(dāng)下 NFT 市場，由于越來越多的品牌 商與明星參與，NFT 熱度持續(xù)走高，這是與第一輪 NFT 熱潮不同之處，目 前 BAYC 是 NFT 市場交易總規(guī)模排名第 2 的系列產(chǎn)品，總交易量達(dá)到 24 億 美元。NFT 作為一種社交身份認(rèn)證被越來越多人接受，可以簡單理解成為 資產(chǎn)化的 QQ 頭像，既可以彰顯個(gè)性與身份，公開唯一且不可復(fù)制，又具有金融資產(chǎn)交易屬性。

NFT 市場規(guī)模將隨著全球數(shù)字化的推進(jìn)不斷擴(kuò)大。根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)預(yù)測， 到 2025 年，全球生成+消耗+復(fù)制+存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)總量將達(dá)到 181ZB，是 2020 年的 2.8 倍，疫情加速傳統(tǒng)領(lǐng)域數(shù)字化+人們生產(chǎn)生活的線上化，數(shù) 字資產(chǎn)就是生產(chǎn)資料，IDC 預(yù)計(jì)未來大量數(shù)據(jù)將存儲(chǔ)于公共云空間中，占 比接近 50%，NFT 作為承載數(shù)字資產(chǎn)認(rèn)證和交易的去中心化應(yīng)用，需求和 使用場景將不斷擴(kuò)展。

可以預(yù)見，除了在游戲、藝術(shù)品等領(lǐng)域，NFT 在數(shù)據(jù)端、實(shí)體資產(chǎn)端等的 確權(quán)與交易中都有望得到廣泛應(yīng)用，規(guī)模潛在提升空間值得期待。

NFT 的當(dāng)前局限

當(dāng)前局限：

1）交易屬性既能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)繁榮，但資金的涌入也帶來了投機(jī)潮，NFT 市場 頭部效應(yīng)明顯，交易參與者大部分虧損出局；

2）應(yīng)用范圍目前更多還是在數(shù)字藝術(shù)藏品等領(lǐng)域，與現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)連接有 待進(jìn)一步加強(qiáng)。

1）NFT 交易市場頭部效應(yīng)明顯，未進(jìn)入白名單的參與者 78%轉(zhuǎn)售虧損。 根據(jù) nonfungible 的數(shù)據(jù)顯示，歷史總交易額 TOP10 的 NFT 系列交易額占 比 NFT 市場交易總額超過 50%，達(dá)到 52.3%，大部分的交易額來自于 TOP10 系列的產(chǎn)品，大量中長尾的 NFT 流動(dòng)性較差，市場的頭部效應(yīng)非常 明顯。

白名單是交易新發(fā)行 NFT 獲利的關(guān)鍵。NFT 創(chuàng)建者設(shè)臵“白名單”，允許部 分人員其在鑄造期間以比其他用戶低得多的價(jià)格購買其 NFT。OpenSea 數(shù) 據(jù)顯示，加入白名單并隨后出售新鑄造 NFT 的用戶獲得利潤的概率為 75.7%，而未列入白名單的用戶只有 20.8%。chainalysis 統(tǒng)計(jì)，78%的未列 入白名單的買家轉(zhuǎn)售產(chǎn)生損失，其中 59%的買家損失超過 50%，另一方面， 白名單買家中有 78%產(chǎn)生了利潤，其中 51%產(chǎn)生了 2 倍或更多的投資收益。 （不包括已鑄造、購買和從未轉(zhuǎn)售的 NFT）

2）目前的應(yīng)用范圍更多還是局限于數(shù)字藏品和數(shù)字藝術(shù)品中，與現(xiàn)實(shí)世 界資產(chǎn)的連接有待于生態(tài)進(jìn)一步完善以及相關(guān)法律法規(guī)的支持。根據(jù) nonfungible 統(tǒng)計(jì) 2021 年以來日度的額交易額數(shù)據(jù)，將 NFT 分為元宇宙、 游戲、實(shí)用工具以及數(shù)字藏品藝術(shù)品 4 大類，其中 2021 年交易額占比最 高的是數(shù)字藏品藝術(shù)品類，達(dá)到 76.4%，例如 BAYC、CryptoPunks、 Meebits、Art Blocks、SuperRare 等均屬于該分類范疇，其次為游戲占比 17.8%，主要就是 Axie Infinity，元宇宙與實(shí)用工具的兩個(gè)分類占比均不足 10%，其中元宇宙為 5.2%，代表的項(xiàng)目為 Sandbox、Decentraland 等，實(shí) 用工具占比 0.6%，主要為以太坊的域名服務(wù) ENS。

從 NFT 架構(gòu)來看，可以融入現(xiàn)實(shí)世界中需要資產(chǎn)認(rèn)證、確權(quán)以及交易的領(lǐng) 域，我們認(rèn)為隨著：1）NFT 公鏈不斷創(chuàng)新以及 Layer2 帶來的擴(kuò)展；2）現(xiàn) 實(shí)世界資產(chǎn)數(shù)字化進(jìn)程加速和相應(yīng)法規(guī)的推出，NFT 與現(xiàn)實(shí)世界的聯(lián)結(jié)會(huì) 更為密切。

當(dāng)前部分 NFT 項(xiàng)目投機(jī)炒作明顯，需謹(jǐn)慎對(duì)待，但從另一角度看，投機(jī)潮 引入了大量的用戶，泡沫帶來了巨量的交易，這對(duì)于 NFT 的發(fā)展也有有利 的一面，推動(dòng) NFT 行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、人才吸納上更進(jìn)一步， 帶動(dòng)底層區(qū)塊鏈技術(shù)不斷完善。（報(bào)告來源：未來智庫）

NFT 的國內(nèi)發(fā)展

國內(nèi) NFT 市場弱化交易屬性，突出確權(quán)、收藏功能。 國內(nèi) NFT 市場更多稱為數(shù)字藏品市場，突出 NFT 的版權(quán)確權(quán)與藏品功能， 發(fā)展方向與海外 NFT 市場有所不同，主要是弱化 NFT 的交易屬性，法律監(jiān) 管對(duì) NFT 的二次流動(dòng)交易有嚴(yán)格限制，防止炒作。

互聯(lián)網(wǎng)頭部廠商、國有媒體涉足數(shù)字藏品市場。數(shù)字藏品市場 2021 年熱 度持續(xù)走高，6 月支付寶在“螞蟻鏈粉絲粒”（現(xiàn)名鯨探）限量發(fā)售“敦煌飛 天”與“九色鹿”兩款付款碼 NFT 皮膚，7 月網(wǎng)易旗下《永劫無間》端游授權(quán) 發(fā)行 NFT 盲盒，8 月騰訊上線“幻核 App”，售賣數(shù)字藏品，合作《十三邀》 共同開發(fā)「有聲《十三邀》數(shù)字收藏 NFT」，此外字節(jié)跳動(dòng)旗下的 TikTok、 B 站、視覺中國、小紅書、京東等也陸續(xù)上線了相關(guān)數(shù)字藏品。此外，包 括新華社、中央廣播電視總臺(tái)、人民網(wǎng)等國有媒體也參與和發(fā)布了相關(guān)的 數(shù)字藏品。

國內(nèi)數(shù)字藏品發(fā)售基于聯(lián)盟鏈為主，易于監(jiān)管，去中心化程度較低。我們 梳理了當(dāng)前較為主流的 8 大數(shù)字藏品發(fā)售平臺(tái)及其使用的區(qū)塊鏈技術(shù)，僅 有唯一藝術(shù)一家基于區(qū)塊鏈公鏈，主要為以太坊和 Polygon，其余 7 家均 基于聯(lián)盟鏈，去中心化水平較低，易于監(jiān)管，包括了京東旗下智臻鏈（靈 犀）、阿里巴巴旗下螞蟻鏈（鯨探）、騰訊旗下至信鏈（幻核）、網(wǎng)易旗下網(wǎng) 易區(qū)塊鏈（網(wǎng)易星球）、百度旗下超級(jí)鏈（希壤）、海文交旗下文昌鏈（一 起 NFT）以及微芯研究院旗下長安鏈（元視覺，視覺中國旗下平臺(tái)）。

相關(guān)法律與自律公約規(guī)范國內(nèi)數(shù)字藏品市場發(fā)展。

公約層面：2021 年 10 月 31 日，國家版權(quán)交易中心聯(lián)盟、中國美術(shù)學(xué)院、 央視動(dòng)漫集團(tuán)、湖南省博物館、螞蟻集團(tuán)、京東科技、騰訊云等機(jī)構(gòu)共同 發(fā)布《數(shù)字文創(chuàng)行業(yè)自律公約》，包括 11 項(xiàng)共識(shí)，分別為：賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、 弘揚(yáng)民族文化、促進(jìn)行業(yè)發(fā)展、堅(jiān)持原創(chuàng)正版、保證價(jià)值支撐、保護(hù)消費(fèi) 者權(quán)益、聯(lián)盟鏈技術(shù)可控、維護(hù)網(wǎng)絡(luò)信息安全、杜絕虛擬貨幣、防范投機(jī) 炒作和金融化風(fēng)險(xiǎn)，以及防范洗錢風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)決抵制任何形式的以數(shù)字文創(chuàng) 作品為噱頭，實(shí)質(zhì)發(fā)行和炒作虛擬貨幣的行為；堅(jiān)決抵制任何形式的數(shù)字 文創(chuàng)作品價(jià)格惡意炒作，防范投機(jī)炒作和金融化風(fēng)險(xiǎn)。

法律層面：1）2017 年 9 月，中國人民銀行、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化 部、工商總局、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng) 險(xiǎn)的公告》，明確代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為， 不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介等服務(wù)。2）最高人民檢察 院工業(yè)和信息化部、公安部、市場監(jiān)管 2021 年 9 月出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步防 范和處臵虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于 非法金融活動(dòng)，參與虛擬貨幣投資交易活動(dòng)存在法律風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)數(shù)字藏品以體現(xiàn)收藏價(jià)值為主，官方授權(quán)平臺(tái)可有序開展流通。例如 支付寶鯨探平臺(tái)對(duì)發(fā)行內(nèi)容實(shí)行嚴(yán)格篩選管控機(jī)制、采取用戶實(shí)名認(rèn)證、 且僅支持持有 180 天后無償轉(zhuǎn)贈(zèng)給符合條件的支付寶實(shí)名好友，為防止炒 作，受贈(zèng)方接收數(shù)字藏品滿 2 年后，可以再次發(fā)起轉(zhuǎn)贈(zèng)。因此國內(nèi)的數(shù)字 藏品市場發(fā)展相較于海外在交易層面進(jìn)行了嚴(yán)格限制，僅有獲得授權(quán)的機(jī) 構(gòu)有交易許可，目前基于文昌鏈（兼容 EVM，開發(fā)語言為 Solidity）作為 底層區(qū)塊鏈技術(shù)的一起 NFT App，未來可直接跨鏈在國內(nèi)幻核以及海外 OpenSea 等平臺(tái)進(jìn)行交易。

NFT 的價(jià)值鏈與投資分析

NFT 項(xiàng)目價(jià)值傳導(dǎo)鏈中分為多個(gè)角色：1）NFT 項(xiàng)目方；2）NFT 聚合平臺(tái)； 3）區(qū)塊鏈平臺(tái)；4）節(jié)點(diǎn)（礦工）；5）NFT 用戶；6）DeFi 等應(yīng)用。

我們以 OpenSea 交易平臺(tái)為例，來解釋 NFT 項(xiàng)目與資金的流通過程：

1）NFT 項(xiàng)目方鑄造 NFT。項(xiàng)目方可以選擇在 OpenSea 平臺(tái)鑄造，也可以 選擇直接在以太坊等區(qū)塊鏈上鑄造。若建立在以太坊上，則需要支付一筆 GAS 費(fèi)用，若建立在 Polygon 上，則無需支付 GAS 費(fèi)用。

2）節(jié)點(diǎn)（礦工）打包項(xiàng)目上鏈。這一過程需要消耗算力，以以太坊為例， 礦工若成功打包出塊會(huì)獲得一定的 ETH 作為激勵(lì)，目前每出一個(gè)塊會(huì)獲得 2ETH，這一支出由區(qū)塊鏈平臺(tái)代碼設(shè)計(jì)保證，另一方面項(xiàng)目方需支付一定的打包智能合約的 GAS 費(fèi)用給礦工，總價(jià)根據(jù)打包交易大小決定。

3）OpenSea 等平臺(tái)收錄、展示、售賣。項(xiàng)目上鏈后，可供用戶購買，用 戶從項(xiàng)目方購買 NFT，除了需要支付對(duì)應(yīng)的售價(jià)之外，還需要支付給 OpenSea 平臺(tái) 2.5%的交易手續(xù)費(fèi)，同時(shí)用戶還需額外支付相應(yīng)的 GAS 費(fèi) 以供礦工打包出塊更新交易。

4）C2C 項(xiàng)目售賣。一旦項(xiàng)目開啟二次流轉(zhuǎn)后，每次轉(zhuǎn)售，買方需支付相 應(yīng)的 NFT 項(xiàng)目價(jià)格+2.5%的 OpenSea 交易費(fèi)+創(chuàng)作者分成（最高 10%）+ 礦工打包 GAS 費(fèi)。

5）NFT 項(xiàng)目用戶各類去中心化應(yīng)用。NFT 項(xiàng)目可以通過 NIFTEX、NFT20、 NFTfi 等應(yīng)用質(zhì)押、分拆流轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn) NFT 項(xiàng)目證券化。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報(bào)告原文。）

精選報(bào)告來源：【未來智庫】。未來智庫 - 官方網(wǎng)站